2017中級會計職稱《財務(wù)管理》高頻考點：股利政策與企業(yè)價值
【東奧小編】所謂優(yōu)秀，無非就是比別人多一點堅持，多一點自信。以下是東奧中級職稱為廣大考生提供的2017中級職稱考試《財務(wù)管理》的重要考點，每天堅持練習(xí)，相信會為大家的中級會計師考試備考學(xué)習(xí)帶來幫助!
股利政策與企業(yè)價值
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價值最大化。
(一)股利分配理論
核心問題：是股利政策與公司價值的關(guān)系問題。
1.股利無關(guān)論
公司市場價值的高低，與公司的利潤分配政策無關(guān)。
【提示】建立在完美市場假設(shè)前提下：
沒有交易成本、沒有稅、沒有籌資費用、投資決策不受股利政策影響、股東對股利收入和資本增值之間無偏好。
2.股利相關(guān)論
“手中鳥”理論：該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。
信號傳遞理論：該理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。
所得稅差異理論：該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。
代理理論：該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。
【提示】代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。
首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護(hù)外部投資者的利益;
其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。
【考題?單選題】某股利分配理論認(rèn)為，由于對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理論是( )。
A.代理理論
B.信號傳遞理論
C.“手中鳥”理論
D.所得稅差異理論
【答案】D
【解析】所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。一般來說，對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率;再者，即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時間選擇更具有彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收入差異。
預(yù)祝各位考生2017中級會計職稱考試輕松過關(guān)!
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