2017高級會計實務答疑精華：內(nèi)部增長率
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【例題】
【典型例題4】甲公司是國內(nèi)一家從事建筑裝飾材料生產(chǎn)與銷售的股份公司。2015年底，國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調(diào)控形勢。甲公司董事會認為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關，公司戰(zhàn)略需進行相應調(diào)整。
2016年初，甲公司根據(jù)董事會要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會。部分參會人員發(fā)言要點如下：
市場部經(jīng)理：盡管國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機遇期，在此形勢下，公司宜擴大規(guī)模，搶占市場，謀求更快發(fā)展。近年來，本公司的主要競爭對手乙公司年均銷售增長率達到12%以上，而本公司同期年均銷售增加率僅為4%，仍有市場擴展余地。因此，建議進一步拓展市場，爭取今明兩年把銷售增長率提升至12%以上。
生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，維持年銷售增長率4%水平有困難，需要擴大生產(chǎn)能力?？紤]到當前宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素，建議今明兩年維持2015年的產(chǎn)銷規(guī)模，向管理要效益，進一步降低成本費用水平，走內(nèi)涵式發(fā)展道路。
財務部經(jīng)理：財務部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，做好有關資產(chǎn)負債管理和融資籌劃工作。同時，建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有財務狀況和財務政策。本公司2015年年末資產(chǎn)總額為50億元，負債總額為25億元，所有者權益總額為25億元;2015年度銷售總額為40億元，凈利潤為2億元，分配現(xiàn)金股利1億元。近年來，公司一直維持50%資產(chǎn)負債率和50%股利支付率的財務政策。
假定不考慮其他因素。
要求：
根據(jù)甲公司2015年度財務數(shù)據(jù)，分別計算該公司的內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率;據(jù)此分別判斷市場部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否合理，并說明理由。
【答案及分析】
1.(1)g(內(nèi)部增長率)=[(2/50)×(1-50%) ]/[1-(2/50)×(1-50%)]=2.04%
或：ROA=2/50×100%=4%
g(內(nèi)部增長率)=
=2.04%
g(可持續(xù)增長率)=[(2/25)×(1-50%)]/[1-(2/25)×(1-50%)]=4.17%
或：ROE=2/25×100%=8%
g(可持續(xù)增長率)=
=4.17%
(2)市場部經(jīng)理的建議不合理。
理由：市場部經(jīng)理建議的12%增長率太高，遠超出了公司可持續(xù)增長率4.17%。
生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理。
理由：生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持2012年產(chǎn)銷規(guī)模較保守。
【提問】
內(nèi)部增長率
該例題，生產(chǎn)部經(jīng)理建議是與內(nèi)部增長率相比較，還是與可持續(xù)增長率相比較?為什么?
【回答】
生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是與可持續(xù)增長率相比較，企業(yè)的可持續(xù)增長率是在企業(yè)維持某一目標或最佳資本結構的前提下，不對外發(fā)行新股等權益融資時的最高增長率，而內(nèi)含增長率是僅靠內(nèi)部融資實現(xiàn)的最高增長率。本題這里公司一直維持50%資產(chǎn)負債率和50%股利支付率的財務政策，因此應當同可持續(xù)增長率進行比較。
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