2017中級會計職稱《財務(wù)管理》高頻考點：凈現(xiàn)值

來源：東奧會計在線責編：李立爽2017-06-07 11:05:54

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　　凈現(xiàn)值(NPV)

　　(一)含義

　　一個投資項目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值(Net Present Value)。

　　(二)計算

　　凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　(三)貼現(xiàn)率的參考標準

　　1.以市場利率為標準:資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為一般最低報酬率要求;

　　2.以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標準：考慮投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素;

　　3.以企業(yè)平均資本成本率為標準:企業(yè)籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。

　　【例題·多選題】下列可用來作為確定投資方案凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率的有(　　)

　　A.以市場利率為標準

　　B.以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標準

　　C.以企業(yè)平均資本成本率為標準

　　D.以政府債券利率為標準

　　【答案】ABC

　　【教材例6-3】沿用【例6-2】的資料，假定折現(xiàn)率為10%

　　【補充要求】計算凈現(xiàn)值

　　表6-3　　　　　　　　　投資項目現(xiàn)金流量計算表　　　　　　　　　　單位：萬元

年份項目		0	1	2	3	4	5
甲方案	固定資產(chǎn)投資	-500000
	營運資金墊支	-200000
	營業(yè)現(xiàn)金流量		291200	283200	275200	267200	259200
	固定資產(chǎn)殘值						20000
	營運資金回收						200000
	現(xiàn)金流量合計	-700000	291200	283200	275200	267200	479200
乙方案	固定資產(chǎn)投資	-750000
	營運資金墊支	-250000
	營業(yè)現(xiàn)金流量		308800	308800	308800	308800	308800
	固定資產(chǎn)殘值						30000
	營運資金回收						250000
	現(xiàn)金流量合計	-1000000	308800	308800	308800	308800	588800

　　【答案】

　　甲方案的凈現(xiàn)值

　　=479 200×(P/F，10%，5)+267 200×(P/F，10%，4)+275 200×(P/F，10%，3)+283 200×(P/F，10%，2)+291 200×(P/F，10%，1)-700 000

　　=479 200×0.6209+267 200×0.6830+275200×0.7513+283 200×0.8264+291 200×0.9091-700 000

　　=485 557.04(元)

　　由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，所以，甲方案可行。

　　乙方案的凈現(xiàn)值=588 800×(P/F，10%，5)+308 800×(P/A，10%，4)-1000 000

　　=588 800×0.6209+308 800×3.1699-1 000 000

　　=344 451.04(元)

　　由于乙方案的凈現(xiàn)值大于0，所以，乙方案也可行。

　　(四)優(yōu)缺點

　　1.優(yōu)點

　　(1)適應(yīng)性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。

　　(2)能靈活的考慮投資風險。

　　2.缺點

　　(1)所采用的貼現(xiàn)率不易確定。

　　(2)不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

　　(3)不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

　　(五)決策原則

　　1.凈現(xiàn)值指標的結(jié)果大于零，方案可行。

　　2.在兩個以上壽命期相同的互斥方案比較時，凈現(xiàn)值越大，方案越好。

　　【2015年考題·計算題】甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備，年初購入時支付20%的款項，剩余80%的款項下年初付清;新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時需墊支營運資金10萬元，設(shè)備使用期滿時全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤11萬元。該項投資要求的必要報酬率為12%。相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：

　　貨幣時間價值系數(shù)表