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　　資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)的含義：

　　風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　【例題·多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有(　　)。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.期望值

　　D.方差

　　【答案】ABD

　　【解析】期望值不能衡量風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　【教材例2-23】某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表所示。

　　表 A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布

　　【補(bǔ)充要求】

　　(1)估算兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率;

　　(2)估算兩項(xiàng)目的方差

　　(3)估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差;

　　(4)估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

　　【解析】

　　(1)項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%

　　(2)項(xiàng)目A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.1-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024

　　項(xiàng)目B的方差=0.3×(0.2-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.0221

　　(3)項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)差= =0.049

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)差= =0.1487

　　(4)項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.049/0.09=54.4%

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1487/0.075=198.3%

　　所以：B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大

　　【提示】預(yù)期值不同，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較，要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

　　【例題·單選題】已知甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是(　　)。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.協(xié)方差

　　D.方差

　　【答案】A

　　【解析】在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

　　【例題·單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是(　　)。

　　A.業(yè)務(wù)外包

　　B.多元化投資

　　C.放棄虧損項(xiàng)目

　　D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

　　【答案】A

　　【解析】選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保。

　　(四)風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　【例·單選題】已知有X和Y兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目，X項(xiàng)目收益率和風(fēng)險(xiǎn)均大于Y項(xiàng)目的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。下列表述中，正確的是(　　)。

　　A.風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇Y項(xiàng)目

　　B.風(fēng)險(xiǎn)回避著會(huì)選擇X項(xiàng)目

　　C.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇X項(xiàng)目

　　D.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇Y項(xiàng)目

　　【答案】C

　　【解析】對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避者，當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者都會(huì)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);面對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，他們則都會(huì)鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。但當(dāng)面臨以下這樣兩種資產(chǎn)時(shí)，他們的選擇就要取決于他們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的不同的態(tài)度：一項(xiàng)資產(chǎn)具有較高的預(yù)期收益率同時(shí)也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，而另一項(xiàng)資產(chǎn)雖然預(yù)期收益率低，但風(fēng)險(xiǎn)水平也低。所以選項(xiàng)A、B不正確;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)追求者，與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用，所以風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目收益率也較高，那么風(fēng)險(xiǎn)追求者更會(huì)選擇該項(xiàng)目，所以選項(xiàng)C正確。

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