2017《金融》基礎(chǔ)考點(diǎn)：我國的貨幣市場及其工具
2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師備考正在緊張而忙碌的進(jìn)行當(dāng)中，東奧小編每天為大家整理2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)：我國的貨幣市場及其工具
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)同業(yè)拆借市
(二)回購協(xié)議市場
(三)商業(yè)票據(jù)市場
(四)短期融資券市場
(五)同業(yè)存單市場
【所屬章節(jié)】：
本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融》科目第一章 第二節(jié)貨幣市場及其工具
【知識(shí)點(diǎn)】：我國的貨幣市場及其工具
(一)同業(yè)拆借市
我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展始于20世紀(jì)80年代。1984年10月，國家對(duì)信貸資金管理體制實(shí)行了重大改革，允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。新的信貸資金管理體制實(shí)施后不久，各專業(yè)銀行之間、同一專業(yè)銀行各分支機(jī)構(gòu)之間即開辦了同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。1993年前后，金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了拆借混亂的局面，主要表現(xiàn)為信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)從商業(yè)銀行拆入資金，并將拆入的短期資金進(jìn)行證券投資和房地產(chǎn)投資。面對(duì)此種情況，中國人民銀行開始規(guī)范同業(yè)拆借市場。996年1月3日是，經(jīng)過中國人民銀行長時(shí)聞的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。
我國同業(yè)拆借市場主體日益多元化,滿足了金融市場中調(diào)劑資金余缺、資產(chǎn)負(fù)債管理等多種交易需求。同業(yè)拆借市場的參與機(jī)構(gòu)包括了中資大型銀行、中資中小型銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、外資金融機(jī)構(gòu)以及其他金融機(jī)構(gòu)(和城市信用社、農(nóng)樹信用社、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司、社保基金、投資公司。企業(yè)年金、其他投資產(chǎn)品等)。同業(yè)拆借期限最短為1天，最長為1年。全國銀行間同業(yè)拆借中心按1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年共11個(gè)品種計(jì)算和公布加權(quán)平均利率。
2014年，同業(yè)拆借累計(jì)成交37.7萬億元，日均成交1 507億元，從期限結(jié)構(gòu)看靠市場交易仍主要集中于隔夜品種，拆借隔夜品種的成交量占市場交易總量的78.3%。
(二)回購協(xié)議市場
我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的的。1993年起隨著證券市場規(guī)模的擴(kuò)大，國債回購交易得到迅速發(fā)展，回購協(xié)議市場成為一個(gè)重要的短期資金融通市場。1997年6月前，債券回購主要集中于上海證券交易所。1997年初，為了防止銀行資金流入股票市場，中國人民銀行決定商業(yè)銀行退出證券交易所的回購交易，并在銀行間債券市場開展回購交易。自2000年起、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)只要滿足一定的條件，也可以進(jìn)入這一市場參與回購交易。目前，具有債券交易資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)、農(nóng)村信用聯(lián)社、城市信用社等存款類金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司及其管理的基金、資產(chǎn)管理組合、保險(xiǎn)產(chǎn)品、財(cái)務(wù)公司公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資金融機(jī)構(gòu)，均可進(jìn)入市場進(jìn)行交易。
回購協(xié)議主要有質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種。質(zhì)押式回購是交易雙方進(jìn)行的以債券為
權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)給資金融出方
(逆回購方)融人資金的同時(shí)：雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計(jì)算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購解除出質(zhì)債券上質(zhì)權(quán)的融資行為。質(zhì)押式回購：的期限為l天到365天o買斷式回購指債券持有人(正回購方)將債券賣給債券購買勞(逆回購方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購的期限為l天到91天。
我國證券回購市場巴經(jīng)成為市場參與者進(jìn)行短期融資、流動(dòng)性管理的主要場所，成為央行進(jìn)行公開市場操作、實(shí)現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)的重要平臺(tái)。銀行間回購利率也已成為反映貨幣市場資金價(jià)格的市場化利率基準(zhǔn)，為貨幣政策的決策提供了重要依據(jù)，在利率市場化進(jìn)程中扮演重要角色。
2014年，銀行間市場債券回購累計(jì)成交224.4萬億元，日均成交8977億元二從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，回購隔夜品種的成交量占市場交易總量的78.1%。
(三)商業(yè)票據(jù)市場
按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括支票、本票和匯票。支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)?！吨腥A人民共和國票據(jù)法》所稱的本票是指銀行本票。匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款入無條件支付一定金額的信用憑證。.匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交給銀行，由銀行簽發(fā)給匯款人，持往異地由指定銀行辦理轉(zhuǎn)賬或向指定銀行兌取款項(xiàng)的票據(jù)。商業(yè)匯票是收款人對(duì)付款人簽發(fā)的，要求付款人于一定時(shí)間內(nèi)無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種書面憑證。另根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定，商業(yè)票據(jù)也可由付款人簽發(fā)或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)，于到期日向收款火支付款項(xiàng)。
我國的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)于20世紀(jì)80年代初首先在上海產(chǎn)生。1989年，為了支持企業(yè)的發(fā)展，拓寬企業(yè)合理韻資金融通渠道，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問題的通知》，以文件形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法。2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化的新階段。2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)正式啟用，雖然目前其各項(xiàng)功能仍急需完善，但是它標(biāo)志著全國統(tǒng)一的票據(jù)市場的形成和我國票據(jù)市場長期以來分割局面的結(jié)束。經(jīng)過一系列的規(guī)范整頓。我國票據(jù)市場進(jìn)入了良性的、健康的發(fā)展軌道。
2014年，在流動(dòng)性寬松的金融環(huán)境下，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品收益率開始持續(xù)下跌，收益率更高和相對(duì)穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)受到市場熱捧?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)，是指借助互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信技術(shù)平臺(tái)為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺(tái)，以理財(cái)產(chǎn)品銷售的方式募集社會(huì)公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)形式，開創(chuàng)了將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財(cái)投資人的P2B新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)以其較高的收益率和較低的投資門檻被公眾認(rèn)可和購買，包括阿里金融、京東商城、新浪微財(cái)富、蘇寧云商等在內(nèi)的電商平臺(tái)紛紛把具有更穩(wěn)定收益回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)可控的商業(yè)匯票作為理財(cái)標(biāo)的資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)發(fā)展中，主要商業(yè)銀行注重互聯(lián)網(wǎng)金融思維在業(yè)務(wù)經(jīng)營中的運(yùn)用，加大票據(jù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，重點(diǎn)在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)代理接入、票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)加大創(chuàng)新力度，部分中小銀行與互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)合作發(fā)展票據(jù)代理審驗(yàn)、托管和托收等票據(jù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化創(chuàng)新發(fā)展趨勢。
(四)短期融資券市場
2005年9月中國人民銀行指定了《短期融資券管理辦法》，該辦法的頒布為我國非金融企業(yè)提供了一個(gè)新的融資渠道，我國貨幣市場增添了一個(gè)高傲的貨幣市場工具。所謂短期融資券，是指中華人民共和國境內(nèi)具體法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資金管理辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。作為一種嶄新的金融工具，短期融資券具有4個(gè)特點(diǎn)，①發(fā)行主體是我國“非金融”企業(yè)法人，因此短期融資券具有媒介儲(chǔ)存向投資轉(zhuǎn)化的融資功能;②短期融資債券具有債券性質(zhì)，是發(fā)行企業(yè)的一項(xiàng)發(fā)債，必須還本付息;③限定在銀行間債券市場發(fā)行和交易，向銀行間市場機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，因此對(duì)貨幣市場體系具有一定結(jié)構(gòu)調(diào)整作用;④該種證券期限較短，本質(zhì)上是一種融資性商業(yè)票據(jù)，對(duì)企業(yè)短期流動(dòng)性資金管理意義較為重大。2008年4月為進(jìn)一步完善銀行間債券市場管理，促進(jìn)非金融企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展，中國人民銀行制定并實(shí)施了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)債券。短期融資券納入該辦法管理。
2010年12月，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)推出了一種新型短期直接債務(wù)產(chǎn)品——超短期融資債券。超短期融資是指具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資債券。作為企業(yè)短期債券融資產(chǎn)品，超短期融資券屬于貨幣市場工具范疇，產(chǎn)品性質(zhì)與國外短期商業(yè)票據(jù)相似，具有信息披露簡介、注冊(cè)效率高、發(fā)行方式高效、資金使用者多元化的投資需求，提高了企業(yè)直接融資比例，對(duì)金融市場將產(chǎn)生積極深遠(yuǎn)的意義。
(五)同業(yè)存單市場
我國在1986年開始就由交通銀行、中國銀行和中國工商銀行相繼發(fā)行了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。1989年5月，中國人民銀行發(fā)布了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》(后于1996年進(jìn)行了修訂)，對(duì)CDs的管理進(jìn)行了完善和規(guī)范。CDs利率最高可比同期存款利率上浮10%，可流通轉(zhuǎn)讓，面額較小(對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的面額l萬元、2萬元、5萬元;對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的面額為’50萬元、100萬元、500萬元)，需繳存存款準(zhǔn)備金。不過，出于對(duì)高息攬存、存款“大搬家”的憂慮，中國人民銀行增一度限制CDs的利率，加之還未形成統(tǒng)一的二限制CDs的利率，加之還未形成統(tǒng)一的二級(jí)流通市場，以及由于交易制度、技術(shù)系統(tǒng)較為落后，CDs在流通過程中產(chǎn)生了偽造存單用于詐騙等犯罪問題。1996年以后CDs市場幾乎陷于停滯最終中國人民銀行于1997年4月暫停CDs的發(fā)行。
同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法入在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。2013年12月，中國人民銀行發(fā)布實(shí)施《同業(yè)存單管理暫行辦法》。此后，中國銀行、中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行等10家金融機(jī)構(gòu)分別發(fā)行了首批同業(yè)存單產(chǎn)品，并陸續(xù)開展了二級(jí)市場，初步建立了同業(yè)存單雙邊報(bào)價(jià)做市制度。同業(yè)存單作為存款類金融機(jī)購以規(guī)范的市場化方式進(jìn)行同業(yè)間融資的金融工具，是貨幣市場上重要的交易品種，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：①投資和交易主體均為銀行間市場成員。同業(yè)存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，投資和交易對(duì)象為銀行間拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品。②市場化的定價(jià)原則。同業(yè)存單的發(fā)行價(jià)格以市場化方式來確定，利率參考Shibor或以Shibor為浮動(dòng)利率計(jì)息基準(zhǔn)確定。③發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化。同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式，在銀行間市場上公開或定向發(fā)行。年度發(fā)行計(jì)劃、發(fā)行公告等相關(guān)信息均通過中國貨幣網(wǎng)和上海清算所官方網(wǎng)站予以披露。④具有較好的二級(jí)市場流動(dòng)性。公開發(fā)行的同業(yè)存單可進(jìn)行交易流通，并可作為回購交易的標(biāo)的物。同行存單的推出，有利于進(jìn)一步拓寬銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的融資渠道，改善金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理;有利于提高同業(yè)業(yè)務(wù)定價(jià)透明度，引導(dǎo)和規(guī)范同行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，促進(jìn)銀行間市場平穩(wěn)運(yùn)行;有利于擴(kuò)大Shibor運(yùn)用的市場基礎(chǔ)，支持和驗(yàn)證中長端Shibor的基準(zhǔn)性，進(jìn)一步健全金融市場基準(zhǔn)性利率體系。
大額存單是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證。2015年6月2日，中國人民銀行正式發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，6月15日，市場利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員正式啟動(dòng)發(fā)行首期大額存單產(chǎn)品。7月30日，大額存單發(fā)行主體范圍由市場利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員擴(kuò)大到基礎(chǔ)成員中的全國性金融機(jī)構(gòu)和具有同業(yè)存單發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的地方法人金融機(jī)構(gòu)及外資銀行，機(jī)構(gòu)數(shù)由9家擴(kuò)大至102家。大額存單的推出時(shí)利率市場化改革的重要舉措，有利于有序擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍 ，健全市場化利率形成機(jī)制;有利于進(jìn)一步培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;有利于培育企業(yè)、個(gè)人等市場參與者的市場化定價(jià)理念，為繼續(xù)推進(jìn)存款利率市場哈進(jìn)行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。
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