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2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》基礎(chǔ)考點(diǎn)：債券定價(jià)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王子琪2017-09-01 16:43:06

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　　對(duì)于2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試，天道酬勤，努力才會(huì)有收獲。東奧小編為大家整理2017年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)：債券定價(jià)

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　(1)到期一次還本付息債券定價(jià)

　　(2)分期付息到期歸還本債券定價(jià)

　　(3)全價(jià)與凈價(jià)。

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 金融資產(chǎn)定價(jià)

　　【知識(shí)點(diǎn)】：債券定價(jià)

　　價(jià)證券交易價(jià)格主要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值，即未來(lái)收益的現(xiàn)值確定。利率與證券的價(jià)格成反比關(guān)系，這一關(guān)系適用于所有債券工具。利率上升，證券價(jià)格就會(huì)下降;利率下降，證券價(jià)格就會(huì)提高。

　　債券價(jià)格分為債券發(fā)行價(jià)格和流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格根據(jù)票面金額決定，也可采取折價(jià)或溢價(jià)的方式進(jìn)行。債券在二級(jí)市場(chǎng)上的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格依不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定，但有一個(gè)基本的“理論價(jià)格”決定公式，它由債券的票面金額、票面利率和實(shí)際持有期限三個(gè)因素決定。

　　(1)到期一次還本付息債券定價(jià)：

債券定價(jià)

　　其中，P0為債券交易價(jià)格，r為市場(chǎng)利率, n為償還期限，F(xiàn)為到期日本金與利息之和。

　　假若面額為100元一張的債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率為3%，到期一次還本付息。則該債券交易價(jià)格為：

債券定價(jià)

　　(2)分期付息到期歸還本債券定價(jià)：

債券定價(jià)

　　其中，F(xiàn)為債券面額，即n年到期所歸還的本金;Cr為第t時(shí)期債券收益或息票利率，r為市場(chǎng)利率或債券預(yù)期收益率;n為償還期限。

　　假如有某債券面值100元，票面利率為4%，當(dāng)前市場(chǎng)利率為5%，每年付息一次，滿3年后還本付息，則其發(fā)行價(jià)應(yīng)為：

　　第1年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)=3.81元

　　第2年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)2=3.63元

　　第3年后收入4元的現(xiàn)值:4÷(1+5%)3=3.46元

　　第3年后則入100元的現(xiàn)值:100÷(1+5%)3=86.38元

　　總現(xiàn)值：97.28元。

　　該債券發(fā)行時(shí)，其未來(lái)票面收益的現(xiàn)值為10.9元，100元的償還價(jià)的現(xiàn)值為86.38元,因此該債券的發(fā)行價(jià)為97. 28元。實(shí)際上，債券定價(jià)，就是根據(jù)市場(chǎng)利率以及債券未來(lái)的現(xiàn)金流，計(jì)算未來(lái)的現(xiàn)金流現(xiàn)值，并據(jù)此確定該債券當(dāng)時(shí)的理論交易價(jià)格。

　　這樣一來(lái)，投資者就可以計(jì)算出任何時(shí)間點(diǎn)上，該債券的理論價(jià)格，并能計(jì)算出其持有期收益率和持有到期的到期收益率。在債券發(fā)行以后的交易中，該債券的發(fā)行價(jià)格因素對(duì)該債券的交易價(jià)格沒(méi)有影響，影響此時(shí)交易價(jià)格的主要因素包括該債券的交易時(shí)點(diǎn)、剩余到期時(shí)間以及預(yù)期市場(chǎng)利率和投資者期望達(dá)到的必要收益率等因素。

　　如果市場(chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)高于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格(購(gòu)買價(jià))<債券面值，即債券為折價(jià)發(fā)行;如果市場(chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)低于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格。(購(gòu)買價(jià))>債券面值，即債券為溢價(jià)發(fā)行;如果市場(chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)等于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格(購(gòu)買價(jià))=債券面值，即債券為平價(jià)發(fā)行，也稱等價(jià)發(fā)行。

　　如果債券期限為永久性的，其價(jià)格確定與股票價(jià)格計(jì)算相同。

　　(3)全價(jià)與凈價(jià)。在債券報(bào)價(jià)的時(shí)候，由于票面收益的支付會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格跳躍式波動(dòng)。

　　所以，為了避免債券價(jià)格跳躍式的波動(dòng)，一般債券報(bào)價(jià)的時(shí)候會(huì)扣除應(yīng)計(jì)利息?？鄢龖?yīng)計(jì)利息的債券報(bào)價(jià)稱為凈價(jià)或者干凈價(jià)格(Clear Price)，包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格為全價(jià)或者骯臟價(jià)格(Dirty Price)。投資者實(shí)際收付的價(jià)格為全價(jià)。

　　凈價(jià)=全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息

　　今天的成功是因?yàn)樽蛱斓姆e累，明天的成功則依賴于今天的努力。一分耕耘，一分收獲。祝大家2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試輕松過(guò)關(guān)!更多習(xí)題歡迎查看：2017年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師每日一練匯總

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