2017年《中級財務(wù)管理》高頻考點：股票分割與股票回購

來源：東奧會計在線責編：石美丹2017-09-05 10:39:56

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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　股票分割與股票回購

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于中級《財務(wù)管理》科目第九章收入與分配管理

　　【知識點】：股票分割與股票回購;

　　第九章收入與分配管理

　　股票分割與股票回購

　　(一)股票分割

　　1.含義與作用

含義

股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為

作用

（1）降低股票價格；

（2）向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心

　　【提示】反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場傳遞的信息通常都是不利的。

　　2.股票分割與股票股利的比較

內(nèi)容

股票股利

股票分割

不同點

（1）面值不變；

（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化（股本增加、未分配利潤減少）；

（3）屬于股利支付方式

（1）面值變??；

（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變；

（3）不屬于股利支付方式

相同點

（1）普通股股數(shù)增加；

（2）每股收益和每股市價下降；

（3）資產(chǎn)總額、負債總額、股東權(quán)益總額不變。

（4）向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號

　　(二)股票回購

　　1.股票回購的含義及方式

　　(1)含義

　　股票回購是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。

　　(2)方式

公開市場回購	是指公司在公開交易市場上以當前市價回購股票
要約回購	指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的要約
協(xié)議回購	指公司以協(xié)議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票

　　2.股票回購的動機

現(xiàn)金股利的替代	當公司有富余資金時，通過購回股東所持股票將現(xiàn)金分配給股東
改變公司的資本結(jié)構(gòu)	會提高公司的財務(wù)杠桿水平
傳遞公司信息	一般情況下，投資者會認為股票回購意味著公司認為其股票價值被低估而采取的應(yīng)對措施
基于控制權(quán)的考慮	鞏固既有控制權(quán)；股票回購使流通在外的股份數(shù)變少，股價上升，從而可以有效地防止敵意收購

　　3.股票回購的影響

　　(1)股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。

　　(2)股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護，而且忽視了公司的長遠發(fā)展，損害了公司的根本利益。

　　(3)股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價。公司回購自己的股票容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。

　　總結(jié)股票回購與股票分割(及股票股利)的比較

內(nèi)容	股票回購	股票分割及股票股利
股票數(shù)量	減少	增加
每股市價	提高	降低
每股收益	提高	降低
資本結(jié)構(gòu)	改變，提高財務(wù)杠桿水平	不影響
控制權(quán)	鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)	不影響

　　股利分配

　　【例題】2016年M公司獲得1500萬元凈利潤，其中300萬元用于支付股利。2016年企業(yè)經(jīng)營正常，在過去5年中，凈利潤增長率一直保持在10%。然而，預(yù)計2017年凈利潤將達到1800萬元，2017年公司預(yù)期將有1200萬元的投資機會。預(yù)計M公司未來無法維持2017年的凈利潤增長水平(2017年的高水平凈利潤歸因于2017年引進的盈余水平超常的新生產(chǎn)線)，2018年及以后公司仍將恢復(fù)到10%的增長率。2017年M公司的目標負債率為40%，未來將維持在此水平。

　　要求分別計算在以下各種情況下M公司2017年的預(yù)期股利：

　　(1)公司采取穩(wěn)定增長的股利政策，2017年的股利水平設(shè)定旨在使股利能夠按長期盈余增長率增長;

　　(2)公司保持2016年的股利支付率;

　　(3)公司采用剩余股利政策;

　　(4)公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利基于長期增長率，超額股利基于剩余股利政策(分別指明低正常股利和超額股利)。

　　【答案】

　　(1)穩(wěn)定增長的股利政策下公司2016年的預(yù)期股利=300×(1+10%)=330(萬元)

　　(2)固定股利支付率的股利政策下公司2016年的預(yù)期股利=1800×(300/1500)=360(萬元)

　　(3)剩余股利政策下，公司2016年的預(yù)期股利=1800-1200×60%=1800-720=1080(萬元)

　　(4)低正常股利加額外股利政策下：

　　低正常股利=330萬元

　　超額股利=1800-330-1200×60%=750(萬元)。