[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供：2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（1）。

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　　案例分析題

　　某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬(wàn)元，其中，普通股90萬(wàn)股，每股價(jià)格8元；債券480萬(wàn)元，年利率8%；目前的銷量為29萬(wàn)件，單價(jià)為25元，單位變動(dòng)成本為10元，固定成本為100萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用）。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資960萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：

　　方案一：發(fā)行債券960萬(wàn)元，年利率10%；

　　方案二：發(fā)行普通股股票960萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格16元。

　　預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加98.4萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用），假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。

　　要求：

　�。�1）計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平；

　�。�2）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會(huì)增加19萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。

　　【答案與解析】

　�。�1）企業(yè)目前的利息=480×8%=38.4（萬(wàn)元）

　　企業(yè)目前的股數(shù)=90萬(wàn)股

　　追加債券籌資后的總利息=38.4+960×10%=134.4（萬(wàn)元）

　　追加股票籌資后的股數(shù)=90+960/16=150（萬(wàn)股）

　　設(shè)兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平為X，

　　兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平=31.79（萬(wàn)件）。

　�。�2）追加投資后的總銷量=29+19=48（萬(wàn)件），由于高于無差別點(diǎn)（31.79萬(wàn)件），所以應(yīng)采用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的負(fù)債籌資方式（方案一）。

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