[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（1）。

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　　案例分析題

　　某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普通股90萬股，每股價格8元；債券480萬元，年利率8%；目前的銷量為29萬件，單價為25元，單位變動成本為10元，固定成本為100萬元（不包括利息費用）。該公司準備擴大生產(chǎn)規(guī)模，預計需要新增投資960萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：

　　方案一：發(fā)行債券960萬元，年利率10%；

　　方案二：發(fā)行普通股股票960萬元，每股發(fā)行價格16元。

　　預計擴大生產(chǎn)能力后，固定成本會增加98.4萬元（不包括利息費用），假設其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。

　　要求：

　�。�1）計算兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平；

　�。�2）若預計擴大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會增加19萬件，不考慮風險因素，確定該公司最佳的籌資方案。

　　【答案與解析】

　�。�1）企業(yè)目前的利息=480×8%=38.4（萬元）

　　企業(yè)目前的股數(shù)=90萬股

　　追加債券籌資后的總利息=38.4+960×10%=134.4（萬元）

　　追加股票籌資后的股數(shù)=90+960/16=150（萬股）

　　設兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平為X，

　　兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平=31.79（萬件）。

　　（2）追加投資后的總銷量=29+19=48（萬件），由于高于無差別點（31.79萬件），所以應采用財務杠桿效應較大的負債籌資方式（方案一）。

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