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企業(yè)并購(gòu)類型(3)

分享: 2015/8/25 14:35:44東奧會(huì)計(jì)在線字體:

  [小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供:2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析:企業(yè)并購(gòu)類型(3)。

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  案例分析題

  甲公司、乙公司和丙公司是國(guó)內(nèi)知名的智能手機(jī)生產(chǎn)商。智能手機(jī)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈,甲公司主要以互聯(lián)網(wǎng)為工具,在網(wǎng)上直銷手機(jī),具有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。乙公司主要以實(shí)體經(jīng)銷為主,具有較大的渠道優(yōu)勢(shì),與甲公司形成鮮明對(duì)比。甲、乙公司都具有規(guī)模大、市場(chǎng)占有率高、知名度廣和較高的營(yíng)銷及管理水平等特點(diǎn)。丙公司在3年前進(jìn)行了一次轉(zhuǎn)型,開(kāi)始試水智能手機(jī)領(lǐng)域,規(guī)模較小,資金上存在一定問(wèn)題。但是丙公司有一項(xiàng)生產(chǎn)智能手機(jī)的核心通訊技術(shù),一直是行業(yè)龍頭爭(zhēng)先追逐的技術(shù),需要大量的資金投入和基建建設(shè)。甲公司目前財(cái)務(wù)狀況良好,資金充足,其管理層的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為國(guó)內(nèi)外智能手機(jī)的龍頭,在營(yíng)銷上和品牌影響力上有著優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位。2014年12月,得知乙公司有意收購(gòu)丙公司后,甲公司開(kāi)始積極籌備收購(gòu)丙公司。

  甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)丙公司的股權(quán),為此聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)丙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,評(píng)估基準(zhǔn)日為2014年12月31日。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)運(yùn)用市場(chǎng)法,使用丙公司轉(zhuǎn)型后三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)丙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。與丙公司盈利能力和市盈率有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下:

  2012─2014年,丙公司稅后利潤(rùn)分別為:4000萬(wàn)元,4800萬(wàn)元和5600萬(wàn)元。其中,2014年12月,丙公司得知甲公司的收購(gòu)意向后,處置了幾條長(zhǎng)期閑置的生產(chǎn)線,獲得稅前收益為1600萬(wàn)元,并計(jì)入2014年損益。丙公司的所得稅稅率為25%,可比上市公司的平均市盈率為25。

  甲公司與丙公司的股東協(xié)商后,將以每股15元的價(jià)格購(gòu)買丙公司所有股東的股票。甲公司目前的市值為150億元,收購(gòu)丙公司后,兩家公司經(jīng)過(guò)整合,預(yù)計(jì)新公司市值將到達(dá)170億元。丙公司普通股股數(shù)為1億股。甲公司預(yù)計(jì)除收購(gòu)價(jià)款外,還需要支付評(píng)估費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等中介費(fèi)1.5億元。

  要求:

 。1)從行業(yè)相關(guān)性角度分析,判斷甲公司并購(gòu)丙公司的類型,并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。

 。2)運(yùn)用市盈率法計(jì)算丙公司的價(jià)值。

 。3)計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益,從財(cái)務(wù)角度考慮該并購(gòu)是否可行。

  【答案與解析】

 。1)從行業(yè)相關(guān)性角度分析,甲公司并購(gòu)丙公司屬于橫向并購(gòu)。

  理由:甲公司與丙公司屬于經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)的企業(yè)。

 。2)處置生產(chǎn)線產(chǎn)生的利潤(rùn)今后不會(huì)重復(fù)發(fā)生,在估值時(shí)要將其從利潤(rùn)中扣除,以反映丙公司真實(shí)的盈利能力。2014年度,丙公司處置設(shè)備所得稅前收益為1600萬(wàn)元,調(diào)整后凈利潤(rùn)為5600-1600×(1-25%)=4400(萬(wàn)元)。

  計(jì)算丙公司轉(zhuǎn)型后三年的平均盈利水平,平均凈利潤(rùn)=(4000+4800+4400)/3=4400(萬(wàn)元)

  計(jì)算丙公司的企業(yè)價(jià)值,丙公司企業(yè)價(jià)值=4400×25=110000(萬(wàn)元)=11(億元)

 。3)并購(gòu)收益=170-(150+11)=9(億元)

  并購(gòu)溢價(jià)=15×1-11=4(億元)

  并購(gòu)凈收益=9-4-1.5=3.5(億元)

  甲公司并購(gòu)丙公司能夠產(chǎn)生3.5億元的并購(gòu)凈收益,從財(cái)務(wù)角度判斷該并購(gòu)是可行的。

 。ㄗⅲ罕疚膬(nèi)容版權(quán)歸東奧會(huì)計(jì)在線所有 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處)


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責(zé)任編輯:娜寫年華

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