[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:2015年《高級會計實務》案例分析:企業(yè)并購類型(3)。
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案例分析題
甲公司、乙公司和丙公司是國內知名的智能手機生產(chǎn)商。智能手機市場價格競爭激烈,甲公司主要以互聯(lián)網(wǎng)為工具,在網(wǎng)上直銷手機,具有較大的價格優(yōu)勢。乙公司主要以實體經(jīng)銷為主,具有較大的渠道優(yōu)勢,與甲公司形成鮮明對比。甲、乙公司都具有規(guī)模大、市場占有率高、知名度廣和較高的營銷及管理水平等特點。丙公司在3年前進行了一次轉型,開始試水智能手機領域,規(guī)模較小,資金上存在一定問題。但是丙公司有一項生產(chǎn)智能手機的核心通訊技術,一直是行業(yè)龍頭爭先追逐的技術,需要大量的資金投入和基建建設。甲公司目前財務狀況良好,資金充足,其管理層的戰(zhàn)略目標是成為國內外智能手機的龍頭,在營銷上和品牌影響力上有著優(yōu)勢競爭地位。2014年12月,得知乙公司有意收購丙公司后,甲公司開始積極籌備收購丙公司。
甲公司準備收購丙公司的股權,為此聘請資產(chǎn)評估機構對丙公司進行價值評估,評估基準日為2014年12月31日。資產(chǎn)評估機構運用市場法,使用丙公司轉型后三年的財務數(shù)據(jù)對丙公司進行價值評估。與丙公司盈利能力和市盈率有關的財務指標如下:
2012─2014年,丙公司稅后利潤分別為:4000萬元,4800萬元和5600萬元。其中,2014年12月,丙公司得知甲公司的收購意向后,處置了幾條長期閑置的生產(chǎn)線,獲得稅前收益為1600萬元,并計入2014年損益。丙公司的所得稅稅率為25%,可比上市公司的平均市盈率為25。
甲公司與丙公司的股東協(xié)商后,將以每股15元的價格購買丙公司所有股東的股票。甲公司目前的市值為150億元,收購丙公司后,兩家公司經(jīng)過整合,預計新公司市值將到達170億元。丙公司普通股股數(shù)為1億股。甲公司預計除收購價款外,還需要支付評估費、審計費等中介費1.5億元。
要求:
(1)從行業(yè)相關性角度分析,判斷甲公司并購丙公司的類型,并簡要說明理由。
。2)運用市盈率法計算丙公司的價值。
。3)計算甲公司并購收益和并購凈收益,從財務角度考慮該并購是否可行。
【答案與解析】
(1)從行業(yè)相關性角度分析,甲公司并購丙公司屬于橫向并購。
理由:甲公司與丙公司屬于經(jīng)營同類業(yè)務的企業(yè)。
。2)處置生產(chǎn)線產(chǎn)生的利潤今后不會重復發(fā)生,在估值時要將其從利潤中扣除,以反映丙公司真實的盈利能力。2014年度,丙公司處置設備所得稅前收益為1600萬元,調整后凈利潤為5600-1600×(1-25%)=4400(萬元)。
計算丙公司轉型后三年的平均盈利水平,平均凈利潤=(4000+4800+4400)/3=4400(萬元)
計算丙公司的企業(yè)價值,丙公司企業(yè)價值=4400×25=110000(萬元)=11(億元)
。3)并購收益=170-(150+11)=9(億元)
并購溢價=15×1-11=4(億元)
并購凈收益=9-4-1.5=3.5(億元)
甲公司并購丙公司能夠產(chǎn)生3.5億元的并購凈收益,從財務角度判斷該并購是可行的。
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