2020年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析9.15

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：張麗娜2020-09-15 10:41:53

書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟。備考高級(jí)會(huì)計(jì)師的考生們，要想通關(guān)考試，唯有勤學(xué)苦練！案例分析題堅(jiān)持為大家更新，快來做題吧！

【案例分析】

甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，主要從事挖掘機(jī)生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。目前正準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購(gòu)。相關(guān)資料如下：

(1)并購(gòu)對(duì)象的選擇。

甲公司認(rèn)為通過并購(gòu)整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球領(lǐng)先地位的重要舉措。并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：①應(yīng)為挖掘機(jī)零部件生產(chǎn)與銷售企業(yè)，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;②擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù);③具有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)論證，初步選定海外乙公司做為并購(gòu)目標(biāo)。

(2)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估。

財(cái)務(wù)經(jīng)理張某認(rèn)為應(yīng)按照收益法對(duì)乙公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并以此作為交易的基礎(chǔ)，該建議得到并購(gòu)雙方的認(rèn)可。預(yù)計(jì)收購(gòu)乙公司100%的股份。評(píng)估基準(zhǔn)日為2019年12月31日。與乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下：

2019年12月31日，乙公司資本結(jié)構(gòu)為：產(chǎn)權(quán)比率為0.6，稅前債務(wù)資本成本為9%，適用的所得稅稅率為25%。假定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，可比上市公司無負(fù)債經(jīng)營(yíng)的β值為0.85。

(3)并購(gòu)對(duì)價(jià)、融資及支付方式。

確定甲公司應(yīng)支付的并購(gòu)對(duì)價(jià)為20億元，甲公司預(yù)計(jì)采用配股和銀行貸款的方式籌集資金。甲公司確定配股比例為每10股配2股，配股價(jià)格為配股說明書公布前20個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值(10元/股)的80%。支付對(duì)價(jià)剩余資金缺口通過銀行貸款方式取得。

假定所有股東均參與配股，且不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)資料(1)，從經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的角度，指出甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。

2.根據(jù)資料(2)，計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率。

3.根據(jù)資料(3)，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格和每份配股權(quán)價(jià)值。

4.根據(jù)資料(3)，指出甲公司并購(gòu)乙公司計(jì)劃采用的并購(gòu)融資渠道和方式的種類，說明并購(gòu)貸款與發(fā)行債券相比給并購(gòu)企業(yè)帶來的好處。

1、正確答案 :

并購(gòu)動(dòng)機(jī)：縱向一體化;資源互補(bǔ)。

2、正確答案 :

乙公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的β系數(shù)=0.85×[1+(1-25%)×0.6]=1.23

股權(quán)資本成本=6%+6%×1.23=13.38%

債務(wù)資本成本=9%×(1-25%)=6.75%