2020年高級會計師考試案例分析11.22

來源：東奧會計在線責(zé)編：cyw2020-11-22 09:07:47

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【案例分析】

甲公司和乙公司為兩家高新技術(shù)企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。甲公司的總部在上海，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)在華東地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營業(yè)務(wù)均在北京。

2020年1月，甲公司為拓展市場，形成以北京為中心、輻射華北地區(qū)的新市場領(lǐng)域。甲公司準(zhǔn)備收購乙公司100%股權(quán)，為此聘請資產(chǎn)評估機構(gòu)對乙公司進行價值評估，評估基準(zhǔn)日為2019年12月31日。資產(chǎn)評估機構(gòu)采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價值進行評估。并購雙方經(jīng)協(xié)商，最終確定按市場法的評估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可。與乙公司價值評估相關(guān)的資料如下：

(1)2019年12月31日，乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無風(fēng)險報酬率為6%，市場投資組合的預(yù)期報酬率為12%，可比上市公司無負(fù)債經(jīng)營β值為0.8。

(2)乙公司2019年稅后利潤為2億元，其中包含2019年12月20日乙公司處置一項優(yōu)質(zhì)無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。

(3)2019年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。

假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后，經(jīng)過內(nèi)部整合，甲公司價值將達到235億元。

甲公司應(yīng)支付并購對價為30億元。甲公司預(yù)計除并購對價款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費用0.5億元。假定不考慮其他因素。

要求：

1.計算用收益法評估乙公司的價值時所使用的折現(xiàn)率。

2.用可比企業(yè)分析法計算乙公司的價值。

3.計算甲公司并購收益和并購凈收益。

1、正確答案 :

乙公司負(fù)債經(jīng)營β系數(shù)=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48

re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%