2021年高級會計師考試案例分析6.19
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【案例分析】
甲公司為一家境內上市的集團企業(yè)，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務。2021年初，甲公司召開投融資評審會，有關人員發(fā)言要點如下：
(1)華北大區(qū)經理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2020年二線城市市場調查、選址等費用為0.2億元，針對該投資項目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經營，初始投資額為10億元，建設期期初一次投入。建設期為2年，運營期為8年。運營后，各年產生營業(yè)現(xiàn)金流量3億元，期末殘值引起的現(xiàn)金凈流量為5億元。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運營，運營期為10年，各年產生的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無殘值。甲公司的加權平均資本成本為8%，考慮風險后該項目的資本成本為9%。
(2)規(guī)劃部經理：鑒于公司2021年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發(fā)行可轉換債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金。
(3)董事會秘書：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產負債率為50%，目前本公司資產總額為50億元，負債總額為30億元，為更好地與龍頭企業(yè)靠近，董事會設置的資產負債率警戒線為60%。
相關貨幣時間價值系數如下：
i | 8% | 9% |
（P/F，i，10） | 0.4632 | 0.4224 |
（P/A，i，2） | 1.7833 | 1.7591 |
（P/A，i，10） | 6.7101 | 6.4177 |
要求：
1.根據資料(1)，計算方案一、方案二的凈現(xiàn)值。
2.根據資料(1)，采用擴大投資規(guī)模法對項目投資方案進行決策，并說明理由。
3.根據資料(2)和資料(3)，判斷甲公司2021年能否采用發(fā)行可轉換債券方式籌集資金，并說明理由。
4.判斷甲公司與丙公司的資產負債率相比，應該采取哪種資本結構調整措施(該公司當前經營狀況良好)。
【正確答案】
1、正確答案 :
方案一：
凈現(xiàn)值=3×[(P/A，9%，10)-(P/A，9%，2)]+5×(P/F，9%，10)-10=3×(6.4177-1.7591)+5×0.4224-10=6.09(億元)
方案二：
凈現(xiàn)值=1.7×(P/A，9%，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91(億元)
2、正確答案 :
采用擴大投資規(guī)模法決策下，應選擇方案二。
理由：擴大后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×2=11.82(億元)，大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元，所以應該選擇方案二。
3、正確答案 :
不能采用發(fā)行可轉換債券方式籌集資金。
理由：籌資前公司的資產負債率=30/50×100%=60%，已達到公司設定的資產負債率警戒紅線，如果再進行可轉換債券籌資會增加債務比重，從而導致公司資產負債率超過警戒線，所以不能采用。
4、正確答案 :
資本結構調整措施：采用留存收益、增發(fā)新股投資好的項目。
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