2021年高級會計(jì)師考試案例分析10.29
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【案例分析】
甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務(wù)。2021年初，甲公司召開投融資評審會，有關(guān)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：
（1）華北大區(qū)經(jīng)理：X項(xiàng)目為一個二線城市超市覆蓋項(xiàng)目，2020年二線城市市場調(diào)查、選址等費(fèi)用為0.2億元，針對該投資項(xiàng)目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經(jīng)營，初始投資額為10億元，建設(shè)期期初一次投入。建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為8年。運(yùn)營后，各年產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流量3億元，期末殘值引起的現(xiàn)金凈流量為5億元。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運(yùn)營，運(yùn)營期為10年，各年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無殘值。甲公司的加權(quán)平均資本成本為8%，考慮風(fēng)險后該項(xiàng)目的資本成本為9%。
（2）規(guī)劃部經(jīng)理：鑒于公司2021年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金。
（3）董事會秘書：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，目前本公司資產(chǎn)總額為50億元，負(fù)債總額為30億元，為更好地與龍頭企業(yè)靠近，董事會設(shè)置的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線為60%。
相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：
要求：
1.根據(jù)資料（1），計(jì)算方案一、方案二的凈現(xiàn)值。
2.根據(jù)資料（1），采用擴(kuò)大投資規(guī)模法對項(xiàng)目投資方案進(jìn)行決策，并說明理由。
3.根據(jù)資料（2）和資料（3），判斷甲公司2021年能否采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金，并說明理由。
4.判斷甲公司與丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率相比，應(yīng)該采取哪種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施（該公司當(dāng)前經(jīng)營狀況良好）。
【正確答案】
1、正確答案 ：
方案一：
凈現(xiàn)值=3×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，2）]+5×（P/F，9%，10）-10=3×（6.4177-1.7591）+5×0.4224-10=6.09（億元）
方案二：
凈現(xiàn)值=1.7×（P/A，9%，10）-5=1.7×6.4177-5=5.91（億元）
2、正確答案 ：
采用擴(kuò)大投資規(guī)模法決策下，應(yīng)選擇方案二。
理由：擴(kuò)大后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×2=11.82（億元），大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元，所以應(yīng)該選擇方案二。
3、正確答案 ：
不能采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金。
理由：籌資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率=30/50×100%=60%，已達(dá)到公司設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率警戒紅線，如果再進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券籌資會增加債務(wù)比重，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率超過警戒線，所以不能采用。
4、正確答案 ：
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施：采用留存收益、增發(fā)新股投資好的項(xiàng)目。
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