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【案例分析】

甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商。2021年初甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)時(shí)，非財(cái)務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出以下觀點(diǎn)：

（1）為考察第二代手機(jī)受市場(chǎng)的歡迎程度，發(fā)生咨詢費(fèi)50萬(wàn)元，王某認(rèn)為發(fā)生的50萬(wàn)元的咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)第二代手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用，應(yīng)計(jì)入到項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中。

（2）如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn)，將會(huì)利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)。王某認(rèn)為生產(chǎn)第二代手機(jī)占用了A設(shè)備，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬(wàn)元應(yīng)該作為新項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

（3）第二代手機(jī)投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資本100萬(wàn)元。王某認(rèn)為由于營(yíng)運(yùn)資本在項(xiàng)目初始時(shí)投入，項(xiàng)目結(jié)束后又收回，實(shí)質(zhì)上并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，因此，初始投入的營(yíng)運(yùn)資本不應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量中。

（4）第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī)，將會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷(xiāo)售收入減少1000萬(wàn)元。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)每年減少的銷(xiāo)售收入作為第二代手機(jī)項(xiàng)目的相關(guān)成本。

財(cái)務(wù)經(jīng)理李某針對(duì)王某提出的四個(gè)觀點(diǎn)逐一作出解釋，并根據(jù)市場(chǎng)的反映情況，預(yù)測(cè)出投產(chǎn)第二代手機(jī)每年的現(xiàn)金凈流量如下表：

要求：

（1）根據(jù)資料，指出獨(dú)立董事王某的四個(gè)觀點(diǎn)是否正確，并分別說(shuō)明理由。

（2）根據(jù)財(cái)務(wù)經(jīng)理的預(yù)測(cè)，計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期，并指出非折現(xiàn)回收期作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

（3）計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

【正確答案】

1、正確答案：

觀點(diǎn)（1）不正確。

理由：項(xiàng)目投產(chǎn)前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒(méi)成本，是項(xiàng)目的非相關(guān)成本，不應(yīng)將其計(jì)入項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中。

觀點(diǎn)（2）不正確。

理由：雖然A設(shè)備出售可獲得變現(xiàn)凈收益500萬(wàn)元，但是由于公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，因此不論是否投產(chǎn)新項(xiàng)目對(duì)A設(shè)備并不影響，500萬(wàn)元的凈收益不應(yīng)作為項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

觀點(diǎn)（3）不正確。

理由：雖然營(yíng)運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為，初始投入，期末收回，但由于投入和收回的時(shí)點(diǎn)不同，貨幣的時(shí)間價(jià)值不同，會(huì)影響項(xiàng)目的價(jià)值。因此營(yíng)運(yùn)資本投資應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量中。

觀點(diǎn)（4）正確。

理由：企業(yè)投資新項(xiàng)目時(shí)，要考慮該項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他項(xiàng)目造成的有利或不利影響。第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，投產(chǎn)第二代手機(jī)會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷(xiāo)售收入減少1000萬(wàn)元，應(yīng)將其作為第二代手機(jī)投資項(xiàng)目的相關(guān)成本。

2、正確答案：

非折現(xiàn)的回收期=3+（40000-10000-12000-14000）/13000=3.31（年）

非折現(xiàn)的回收期法的優(yōu)點(diǎn)：

（1）通過(guò)計(jì)算在某項(xiàng)目中收回資金占用所需要的時(shí)間，可在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。其他條件相同的情況下，回收期越短，項(xiàng)目流動(dòng)性越好，方案越優(yōu)。

（2）通常長(zhǎng)期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)更大，所以回收期越短，預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越小。

非折現(xiàn)的回收期法的缺點(diǎn)：

（1）沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。

（2）未考慮資本的成本（貨幣時(shí)間價(jià)值）。

3、正確答案：

凈現(xiàn)值=10000×（P/F，8%，1）+12000×（P/F，8%，2）+14000×（P/F，8%，3）+13000×（P/F，8%，4）+11000×（P/F，8%，5）-40000=10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806-40000=7701.4（萬(wàn)元）

由于凈現(xiàn)值大于0，所以項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

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