2018《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班:?內(nèi)含報(bào)酬率法
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【內(nèi)容導(dǎo)航】:
內(nèi)含報(bào)酬率法
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【知識(shí)點(diǎn)】:內(nèi)含報(bào)酬率法
內(nèi)含報(bào)酬率法
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法
內(nèi)含報(bào)酬率指使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即:
現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)
決策原則:
①如果IRR>資本成本,接受項(xiàng)目能增加股東財(cái)富,可行。
②如果IRR<資本成本,接受項(xiàng)目會(huì)減少股東財(cái)富,不可行。
2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法
修正內(nèi)含報(bào)酬率的法則認(rèn)為,再投資率應(yīng)為實(shí)際的資本成本,先按實(shí)際的資本成本計(jì)算出各期現(xiàn)金流量的終值,再求出IRR。有兩種計(jì)算方法,具體如下:
【方法1】
【方法2】
3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | ①內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,同時(shí)也考慮了項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。 ②內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。 |
缺點(diǎn) | ①因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo),無(wú)法衡量出公司價(jià)值(即股東財(cái)富)的絕對(duì)增長(zhǎng)。 ②在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)(即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí))內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè)值造成評(píng)估的困難。 ③在衡量互斥項(xiàng)目時(shí),內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法會(huì)給出矛盾的意見,在這種情況下,采用凈現(xiàn)值法往往會(huì)得出正確的決策判斷。 |
4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較
(1)凈現(xiàn)值法與資本成本
一個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的大小,取決于兩個(gè)因素:一是現(xiàn)金流量;二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí),資本成本的高低就成為決定性的因素。
分析與評(píng)價(jià):
兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都是隨著資本成本的提高而逐漸降低的。當(dāng)資本成本為7.2%,兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相交。假定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不變,當(dāng)項(xiàng)目的資本成本高于7.2%,根據(jù)凈現(xiàn)值法則,應(yīng)選擇項(xiàng)目A;當(dāng)項(xiàng)目的資本成本低于7.2%,根據(jù)凈現(xiàn)值法則,應(yīng)選擇項(xiàng)目B。
影響兩種方法不同的結(jié)論主要原因:一是項(xiàng)目的規(guī)模;二是項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間。
(2)獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估
對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目,不論是采用凈現(xiàn)值法,還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)得出相同的結(jié)論。
(3)互斥項(xiàng)目的評(píng)估
對(duì)于互斥項(xiàng)目,NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。
理由是:NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資;而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資。
(4)多個(gè)IRR問(wèn)題
內(nèi)含報(bào)酬率法的另一個(gè)問(wèn)題就是多重根的問(wèn)題:即每次現(xiàn)金流改變符號(hào),就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率。也就是說(shuō),IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下,會(huì)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率,而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率往往均無(wú)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。
凈現(xiàn)值法不存在這個(gè)問(wèn)題,在資本成本既定的情況下,凈現(xiàn)值是唯一的。
不要為模糊不明的將來(lái)?yè)?dān)心,只需為今天明明白白的努力,今天高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)知識(shí)點(diǎn)你學(xué)會(huì)了嗎?爭(zhēng)取每一個(gè)知識(shí)點(diǎn)都要研究透徹。