[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團資金管理”第一節(jié)重點精講：投資決策，本節(jié)內容主要介紹投資項目的風險調整。

　　【“投資項目的風險調整”相關知識點】

　　1.項目風險的衡量

　　2.項目風險的處置

　　3.投資項目分析案例

　　【重點精講】：投資項目的風險調整

　　（一）項目風險的衡量

　　1.敏感性分析

　　敏感性分析就是在假定其他各項數(shù)據不變的情況下，各輸人數(shù)據的變動對整個項目凈現(xiàn)值的影響程度，是項目風險分析中使用最為普遍的方法。

　　敏感度分析的缺點在于分別孤立地考慮每個變量，而沒有考慮變量間的相互關系。

　　2.情景分析

　　情景分析是用來分析項目在最好、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異，與敏感性分析不同的是，情景分析可以同時分析一組變量對項目凈現(xiàn)值的影響。

　　3.蒙特卡洛模擬

　　蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結合在一起進行項目風險分析的一種方法。主要步驟與內容如下：

　　首先，確定各個變量（如銷售單價、變動成本等）的概率分布與相應的值。概率分布可以是正態(tài)分布、偏正態(tài)分布。

　　其次，取出各種變量的隨機數(shù)值組成一組輸入變量值，計算出項目的凈現(xiàn)值；不斷重復上述程序，計算出項目的多個凈現(xiàn)值，比如說1000個凈現(xiàn)值。

　　最后，計算出項目各凈現(xiàn)值的平均數(shù)，作為項目的預期凈現(xiàn)值；再計算出項目的標準差，用來衡量項目的風險。

　　4.決策樹法

　　決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關決策及其期望結果的樹形圖像方法。決策樹在考慮預期結果的概率和價值的基礎上，輔助企業(yè)作出決策。

　　（二）項目風險的處置

　　1.項目風險與公司風險

　　項目風險與公司風險是不同的。即使是同一部門的項目，也必定是一些項目風險較高，另一些項目風險較低。處理項目風險的方法有兩種：確定當量法、折現(xiàn)率風險調整法。

　　2.確定當量法（certainty equivalents Ces）

　　確定當量法是一種對項目相關現(xiàn)金流進行調整的方法。項目現(xiàn)金流的風險越大，約當系數(shù)越小，現(xiàn)金流的確定當量也就越小。

　　確定當量系數(shù)指不確定的一元現(xiàn)金流量期望值相當于使投資者滿意的確定的金額的系數(shù)。利用確定當量系數(shù)，可以把不確定的現(xiàn)金流量折算成確定的現(xiàn)金流量，或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風險的部分，使之成為較為“安全”的現(xiàn)金流量。

　　3.風險調整折現(xiàn)率法（Risk—adjusted discount rates，RADRs）

　　確定當量法是對現(xiàn)金流量進行風險調整，而風險調整折現(xiàn)率法是對折現(xiàn)率進行調整。

　　[提示]：

　�。�1）從理論上講，確定當量法要優(yōu)于風險調整折現(xiàn)率法。但在實務中，人們經常使用的還是風險調整折現(xiàn)率法，主要原因在于：①它與財務決策中傾向于報酬率進行決策的意向保持一致；②風險調整折現(xiàn)法比較容易估計與運用。

　　（2）如果該項目的風險明確高于公司風險，就應該以更高的資金成本率進行折現(xiàn)。當然，折現(xiàn)率高多少或低多少，尚無一種很好的調整方法，只能憑企業(yè)管理者的判斷進行。

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