[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第七章“企業(yè)并購(gòu)”第四節(jié)重點(diǎn)精講：企業(yè)并購(gòu)融資與對(duì)價(jià)支付，本節(jié)內(nèi)容主要介紹并購(gòu)融資方式。

　　【“并購(gòu)融資方式”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.債務(wù)融資

　　2.權(quán)益融資

　　3.混合融資

　　4.其他特殊融資方式

　　【重點(diǎn)精講】：并購(gòu)融資方式

　　（一）債務(wù)融資

　　債務(wù)融資往往通過(guò)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間等渠道，采用申請(qǐng)貸款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金。

　　1.并購(gòu)貸款

　�。�1）含義

　　并購(gòu)貸款是指商業(yè)銀行向并購(gòu)企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的本外幣貸款。

　�。�2）用途

　　2008年12月6日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。

　　該指引所規(guī)范的并購(gòu)貸款用于支持我國(guó)境內(nèi)并購(gòu)企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)。

　�。�3）貸款條件

　　企業(yè)申請(qǐng)并購(gòu)貸款應(yīng)符合以下基本條件：

　�、俨①�(gòu)企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，信用狀況良好，沒(méi)有信貸違約、逃避銀行債務(wù)等不良記錄。

　�、诓①�(gòu)交易合法合規(guī)，涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)的，應(yīng)按適用法律法規(guī)和政策要求，取得有關(guān)方面的批準(zhǔn)和履行相關(guān)手續(xù)。

　�、鄄①�(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略相關(guān)性，并購(gòu)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠獲得目標(biāo)企業(yè)的研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝、商標(biāo)、特許權(quán)、供應(yīng)或分銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　④并購(gòu)貸款最高額度為并購(gòu)交易對(duì)價(jià)的50%。

　�、葙J款期限一般不超過(guò)5年。

　�、薏①�(gòu)企業(yè)為境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)注冊(cè)地不限。

　�、咭�求提供足額的有效擔(dān)保。

　�。�4）利弊

　�、俸锰帲�

　　1）由于銀行貸款所要求的低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低；

　　2）銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡(jiǎn)單，發(fā)行費(fèi)用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費(fèi)用，其利息還可以抵減所得稅；3）通過(guò)銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進(jìn)行金額巨大的并購(gòu)活動(dòng)。

　　②弊端：1）要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開(kāi)其財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況，并且在今后的經(jīng)營(yíng)管理上還會(huì)受到銀行的制約；2）為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對(duì)資產(chǎn)實(shí)行抵押、擔(dān)保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的最終結(jié)果造成影響。

　　2.票據(jù)融資

　　商業(yè)票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的單據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，票據(jù)分為商業(yè)承兌票據(jù)和銀行承兌票據(jù)兩種，支付期最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月。東奧高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道編輯“娜寫年華”發(fā)布。商業(yè)票據(jù)可以附息，也可以不附息，其利率一般比銀行借款的利率低，且不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償余額和支付協(xié)議。所以商業(yè)票據(jù)的融資成本低于銀行借款成本。但商業(yè)票據(jù)到期必須歸還，如逾期要交付罰金，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　3.債券融資

　　企業(yè)債券的種類很多，主要包括：

　　（1）抵押債券。它是指以企業(yè)財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的一種企業(yè)債券。

　�。�2）信用債券。它是指沒(méi)有抵押品，完全依賴企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行的債券。通常只有經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、信譽(yù)較高的企業(yè)才有能力發(fā)行這種債券。由于信用債券沒(méi)有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率略高。

　�。�3）無(wú)息債券（也稱零票面利率債券）。它是指其票面利率為零，但卻以低于面值的價(jià)格出售給投資人的債券。

　　（4）浮動(dòng)利率債券。它是指其票面利率隨一般利率水平的變動(dòng)而調(diào)整的債券。

　�。�5）垃圾債券。20世紀(jì)80年代盛行的創(chuàng)新融資工具便是“垃圾債券”。由于并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)很高，而企業(yè)大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的抵押權(quán)又被銀行貸款所得，為了對(duì)投資者承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)提供較高的回報(bào)率，垃圾債券作為一種新型的融資工具應(yīng)運(yùn)而生，為并購(gòu)特別是杠桿收購(gòu)提供了重要的資金來(lái)源。東奧高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道發(fā)布。垃圾債券一般由投資銀行承銷，保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)資本投資公司等機(jī)構(gòu)投資者為主要債權(quán)人。

　　4.租賃融資

　　租賃業(yè)務(wù)的種類很多，通�？砂床煌瑯�(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。

　　（1）以租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃；

　�。�2）以出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租；

　　（3）以設(shè)備購(gòu)置的資本來(lái)源為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為單一投資租賃和杠桿租賃。

　　企業(yè)可以通過(guò)售后回租等租賃手段獲取并購(gòu)所需資金。

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