多項選擇題

【2024考季】當考慮企業(yè)所得稅，但不考慮個人所得稅、增值稅時，下列關于MM理論的說法中錯誤的有（　?。?/p>

降低財務杠桿后，企業(yè)的債務資本成本降低

提高財務杠桿后，企業(yè)的股權資本成本上升

降低財務杠桿后，企業(yè)的加權平均資本成本降低

提高財務杠桿后，企業(yè)的價值增加

正確答案：

試題解析

在有稅MM理論下，債務資本成本與財務杠桿無關，選項A錯誤。隨著財務杠桿的提升，股權資本成本上升，選項B正確。企業(yè)價值由于存在抵稅效應也隨財務杠桿的提升而提升，選項D正確。MM理論假設現(xiàn)金流量是永續(xù)的，公司的息稅前利潤保持不變（即零增長），實體現(xiàn)金流量不增長，而企業(yè)價值隨財務杠桿的提升而增加，這意味著加權平均資本成本隨財務杠桿的提升而降低，選項C錯誤。
【提示】當企業(yè)規(guī)模不變時，公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加為0，因此實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）。而稅前經(jīng)營利潤即息稅前利潤，根據(jù)MM理論的基礎假設之一息稅前利潤保持不變，因此得到實體現(xiàn)金流量不變的結論。