資產負債率

　　講到資產質量的好壞，就必然會涉及到總資產和凈資產這兩個概念，總資產就是所屬公司的資產總和，行業(yè)內總資產規(guī)模越大的公司，一般行業(yè)地位也就越高，行業(yè)景氣時收益也往往大;但總資產大未必代表公司家底殷實，因為很多資產未必是100%屬于公司，其中有很大一部分是公司通過借款以后購買的，一旦需要一次性歸還，也就不屬于公司了。因此一個描述公司負債經營情況的財務指標：資產負債率就應運而生了，資產負債率=總負債/總資產100%，這個公式相信讀者都早已知道，但如果將這個公式稍作變形，問題將變得更明顯。

　　資產負債率=總負債/總資產

　　資產負債率=總負債/(總負債+凈資產)

　　(總負債+凈資產)×資產負債率=總負債

　　總負債+凈資產=總負債/資產負債率

　　凈資產=總負債/資產負債率-總負債

　　凈資產=總負債×(1/資產負債率-1)

　　總負債/凈資產=資產負債率/100%-資產負債率

　　上面的公式中總負債/凈資產叫做凈資產負債率，凈資產負債率體現的是公司拿自己一塊錢的資產為抵押借了幾塊錢的資產，因此通過上面的公式推導后我們能得到凈資產負債率與資產負債率的關系公式：

　　凈資產負債率=資產負債率/100%-資產負債率

　　那么在這個公式中我們可以看到這樣一個問題，當資產負債率為50%時，凈資產負債率為100%，即1塊錢凈資產抵押借了1塊錢，當資產負債率為66%時，凈資產負債率就從100%跳到了200%，即1塊錢凈資抵押借了2塊錢，如果在股市里1：2融資風險是非常大的，企業(yè)經營的波動沒有像股市那么大，大多數情況下1：2融資還是比較安全的，但66%的負債也是一個臨界點了，如果資產負債率達到75%，就是凈資產負債率300%，代表1塊錢抵押借了3塊錢，此時企業(yè)經營上的風險就明顯體現出來了，一旦企業(yè)短期喪失了穩(wěn)定的現金流，猝死的風險就加大了。

　　資產負債率是衡量一家上市公司經營中負債情況的一個財務指標，簡單來說66%的資產負債率是正常資產負債率的底線，超過66%就進入了高負債區(qū)，高負債往往意味著高償債壓力和高經營風險。當負債率達到75%時就非常危險，當負債達到90%時，往往一個個小小的波動就會讓公司的凈資產變成別人的。

　　高負債往往是雙刃劍，用別人的錢來投資的優(yōu)點是能夠快速發(fā)展，缺點是償債壓力大，因此高負債公司最關鍵的就是需要穩(wěn)定的經營活動現金流入賬，因為只有穩(wěn)定的現金流源源不斷的進入公司，才能保證公司可以不斷償還債務，并有信用可以得到借款。

　　因此高負債公司的好壞首先要看的就是經營活動現金流，以航空運輸行業(yè)為例，這個行業(yè)目前都處于高負債狀態(tài)，以上市的三大航空公司比較，國航資產負債率78%，南航資產負債率89%，東航資產負債率118%，都屬于高負債經營，都面臨同樣的問題，如果在這三家航空公司選擇一家進行配置，通過現金流毫無疑問的可以看到，在大環(huán)境不好的情況下，中國國航顯然活得最好，因為如果年度比較，國航的經營活動現金流是最穩(wěn)定的。