資產(chǎn)負(fù)債率

　　講到資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，就必然會涉及到總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)這兩個概念，總資產(chǎn)就是所屬公司的資產(chǎn)總和，行業(yè)內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模越大的公司，一般行業(yè)地位也就越高，行業(yè)景氣時收益也往往大;但總資產(chǎn)大未必代表公司家底殷實，因為很多資產(chǎn)未必是100%屬于公司，其中有很大一部分是公司通過借款以后購買的，一旦需要一次性歸還，也就不屬于公司了。因此一個描述公司負(fù)債經(jīng)營情況的財務(wù)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率就應(yīng)運(yùn)而生了，資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)100%，這個公式相信讀者都早已知道，但如果將這個公式稍作變形，問題將變得更明顯。

　　資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

　　資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/(總負(fù)債+凈資產(chǎn))

　　(總負(fù)債+凈資產(chǎn))×資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債

　　總負(fù)債+凈資產(chǎn)=總負(fù)債/資產(chǎn)負(fù)債率

　　凈資產(chǎn)=總負(fù)債/資產(chǎn)負(fù)債率-總負(fù)債

　　凈資產(chǎn)=總負(fù)債×(1/資產(chǎn)負(fù)債率-1)

　　總負(fù)債/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)負(fù)債率/100%-資產(chǎn)負(fù)債率

　　上面的公式中總負(fù)債/凈資產(chǎn)叫做凈資產(chǎn)負(fù)債率，凈資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)的是公司拿自己一塊錢的資產(chǎn)為抵押借了幾塊錢的資產(chǎn)，因此通過上面的公式推導(dǎo)后我們能得到凈資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系公式：

　　凈資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)負(fù)債率/100%-資產(chǎn)負(fù)債率

　　那么在這個公式中我們可以看到這樣一個問題，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率為50%時，凈資產(chǎn)負(fù)債率為100%，即1塊錢凈資產(chǎn)抵押借了1塊錢，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率為66%時，凈資產(chǎn)負(fù)債率就從100%跳到了200%，即1塊錢凈資抵押借了2塊錢，如果在股市里1：2融資風(fēng)險是非常大的，企業(yè)經(jīng)營的波動沒有像股市那么大，大多數(shù)情況下1：2融資還是比較安全的，但66%的負(fù)債也是一個臨界點(diǎn)了，如果資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75%，就是凈資產(chǎn)負(fù)債率300%，代表1塊錢抵押借了3塊錢，此時企業(yè)經(jīng)營上的風(fēng)險就明顯體現(xiàn)出來了，一旦企業(yè)短期喪失了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，猝死的風(fēng)險就加大了。

　　資產(chǎn)負(fù)債率是衡量一家上市公司經(jīng)營中負(fù)債情況的一個財務(wù)指標(biāo)，簡單來說66%的資產(chǎn)負(fù)債率是正常資產(chǎn)負(fù)債率的底線，超過66%就進(jìn)入了高負(fù)債區(qū)，高負(fù)債往往意味著高償債壓力和高經(jīng)營風(fēng)險。當(dāng)負(fù)債率達(dá)到75%時就非常危險，當(dāng)負(fù)債達(dá)到90%時，往往一個個小小的波動就會讓公司的凈資產(chǎn)變成別人的。

　　高負(fù)債往往是雙刃劍，用別人的錢來投資的優(yōu)點(diǎn)是能夠快速發(fā)展，缺點(diǎn)是償債壓力大，因此高負(fù)債公司最關(guān)鍵的就是需要穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入賬，因為只有穩(wěn)定的現(xiàn)金流源源不斷的進(jìn)入公司，才能保證公司可以不斷償還債務(wù)，并有信用可以得到借款。

　　因此高負(fù)債公司的好壞首先要看的就是經(jīng)營活動現(xiàn)金流，以航空運(yùn)輸行業(yè)為例，這個行業(yè)目前都處于高負(fù)債狀態(tài)，以上市的三大航空公司比較，國航資產(chǎn)負(fù)債率78%，南航資產(chǎn)負(fù)債率89%，東航資產(chǎn)負(fù)債率118%，都屬于高負(fù)債經(jīng)營，都面臨同樣的問題，如果在這三家航空公司選擇一家進(jìn)行配置，通過現(xiàn)金流毫無疑問的可以看到，在大環(huán)境不好的情況下，中國國航顯然活得最好，因為如果年度比較，國航的經(jīng)營活動現(xiàn)金流是最穩(wěn)定的。