【答疑精選】《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》之最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

　　【東奧小編】各位備考的學(xué)員，在學(xué)習(xí)的過(guò)程中，無(wú)論是做題還是看教材，都會(huì)遇到一些不理解和弄不懂的地方，這是大家可以通過(guò)東奧的答疑版塊向東奧的老師們請(qǐng)教。同時(shí)，也可以在東奧論壇進(jìn)行交流討論。

　　單項(xiàng)選擇題

　　某企業(yè)上年度全部資金來(lái)源包括普通股l640萬(wàn)元、長(zhǎng)期債券1600萬(wàn)元、長(zhǎng)期借款40萬(wàn)元，資金成本分別為20%、l3%和l2%。本年年初企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券l200萬(wàn)元，年利率為l4%，籌資費(fèi)用率為2%，企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?8元。假設(shè)企業(yè)下年度發(fā)放股利每股5.2元，股利增長(zhǎng)率為3%，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則本年度企業(yè)的綜合資金成本是( )。(2010年)

　　A.13.73%

　　B.14.69%

　　C.14.94%

　　D.15.90%

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股價(jià)算股票資金成本

　　新債券資金成本=14%×(1-25%)/(1-2%)=10.71%

　　權(quán)重=1200/(1640+1600+40+1200)=26.79%

　　股票資金成本=5.2/38+3%=16.68%

　　權(quán)重=1640/(1640+1600+40+1200)=36.61%

　　原債券資金成本=13%

　　權(quán)重=1600/(1640+1600+40+1200)=35.71%

　　原借款資金成本=12%

　　權(quán)重=40/(1640+1600+40+1200)=0.89%

　　綜合資金成本=10.71%×26.79%+16.68%×36.61%+13%×35.71%+12%×0.89%=13.73%

　　老師你好，計(jì)算1200萬(wàn)元用發(fā)行股票方式籌資時(shí)資本成本，請(qǐng)舉例說(shuō)明行嗎?謝謝!

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：　　

　　股票的資本成本=D1/[P0*(1-f)]+g，因此只要知道預(yù)計(jì)股利，市價(jià)，籌資費(fèi)率，股利增長(zhǎng)率就可以計(jì)算股票的資本成本，就比如本題，如果將”本年年初企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券l200萬(wàn)元，年利率為l4%“改為”發(fā)行普通股股票籌資1200萬(wàn)元)，則股票的資本成本=5.2/[38*(1-2%)]+3%=16.96%。你再理解一下。如果還是不懂，你再繼續(xù)追問(wèn)一下，老師再幫你解答。預(yù)�？紓�(gè)好成績(jī)，輕松過(guò)關(guān)!

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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