系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量_2019年《財務(wù)與會計》高頻考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：鄭澤雄2019-08-12 13:34:55

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【內(nèi)容導(dǎo)航】

系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量

【所屬章節(jié)】

本知識點屬于《財務(wù)與會計》第二章-財務(wù)管理基礎(chǔ)

【知識點】系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量

系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量

盡管絕大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免地受到系統(tǒng)風(fēng)險的影響，但并不意味著系統(tǒng)風(fēng)險對所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險的影響大一些，而有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險的影響較小。

單項資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度，可以通過系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))來衡量。

1.單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（β系數(shù)）

含義

單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。

計算公式

指標(biāo)說明：

①ρi,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù);

②σi表示該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險大小;

③σm表示市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映市場組合的風(fēng)險;

④COV(Ri，Rm)表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差。

COV(Ri，Rm)=ρi.mσiσm

【提示1】根據(jù)COV(Ri，Rm)=ρi.mσiσm，則：

ρi，m=COV(Ri，Rm)/(σiσm)

【提示2】根據(jù)公式，當(dāng)相關(guān)系數(shù)ρ小于零時，β系數(shù)小于零。

結(jié)論

①當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致；

②當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＜1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險；

③當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＞1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險。

【提示】市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。

(1)市場組合收益率就是市場平均收益率，實務(wù)中通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替;

(2)市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風(fēng)險。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風(fēng)險就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

含義

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。

計算

公式

βp=∑Wiβi

指標(biāo)說明：βp表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險系數(shù)；

Wi表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重；

βi表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù)。

應(yīng)用

由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風(fēng)險特性。

【小結(jié)】系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo)(β系數(shù))的確定

項目	β系數(shù)的確定
單項資產(chǎn)
無風(fēng)險資產(chǎn)	β系數(shù)=0
證券組合	βp=∑Wiβi
市場組合	β系數(shù)=1