財務(wù)估值方法_2019年《財務(wù)與會計》高頻考點

來源：東奧會計在線責編：李傲2019-08-15 11:58:06

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【內(nèi)容導航】

財務(wù)估值方法

【所屬章節(jié)】

本知識點屬于《財務(wù)與會計》第二章-財務(wù)管理基礎(chǔ)

【知識點】財務(wù)估值方法

財務(wù)估值方法

1.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（折現(xiàn)法）

基本

原理

一項資產(chǎn)的真正或內(nèi)在價值取決于該項資產(chǎn)創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的能力，因此資產(chǎn)的價值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

估值

模型

估值模型

式中：V—資產(chǎn)的價值

　　　CF—未來現(xiàn)金流量

　　　r—折現(xiàn)率

　　　t—期限

資產(chǎn)價值的決定因素

（1）未來現(xiàn)金流量

在財務(wù)管理中，現(xiàn)金流量的具體含義與特定決策相關(guān)。

（2）折現(xiàn)率

在進行估值時，折現(xiàn)率應當?shù)扔跓o風險收益率與風險報酬率之和。針對不同的估值對象，折現(xiàn)率是不同的。

（3）期限

在每年現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率一定的情況下，期限越長，資產(chǎn)的價值越大。一般來說，債券和項目投資的期限是一個有限的時期，而股票和企業(yè)價值評估時t的取值為∞。

【提示】未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法——相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的選擇

項目	相關(guān)現(xiàn)金流量	折現(xiàn)率
項目投資決策	與項目投資相關(guān)的現(xiàn)金凈流量	項目的必要報酬率或項目所在行業(yè)的平均收益率
并購決策	自由現(xiàn)金流量（指企業(yè)維護正常的生產(chǎn)經(jīng)營之后剩余的現(xiàn)金流量）	加權(quán)資本成本
股票買賣決策	預期可獲得的現(xiàn)金股利	投資者期望的最低收益率
債券投資決策	債券的本金和利息	市場利率

2.市場比較法

含義

市場比較法是利用可比公司的價格或價值參數(shù)來估計被評估公司的相應參數(shù)的一種方法

注意問題

一般來說，“可比”公司應當具有以下特征：

（1）處于同一個行業(yè)

（2）股本規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近

比較基準

市盈率、市凈率、托賓Q、價格/現(xiàn)金流比率、價格/分紅率等，其中應用最為廣泛的是市盈率法和市凈率法

【提示】市盈率法下的估值模型

含義	市盈率法是借助可比公司市盈率，用被評估公司的預期收益來估計其權(quán)益資本的市場價值的一種方法
估值模型	每股價值=預計每股收益×標準市盈率
適用情形	通常被用于對未公開發(fā)行股票或者剛剛向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進行估價
應用原因	①它是一個將股票價格與當前公司盈利狀況聯(lián)系在一起的一種直觀的統(tǒng)計比率； ②對大多數(shù)股票來說，市盈率易于計算并很容易得到，這使得股票之間的比較變得十分簡單； ③市盈率綜合反映了投資者對公司的盈利能力、增長性、未來現(xiàn)金流和分紅政策的風險期望值