資本結(jié)構(gòu)_2019年稅務(wù)師《財務(wù)與會計》每日一考點




距離2019年的稅務(wù)師考試越來越近,在考試之前,小奧特地整理了2019年《財務(wù)與會計》中有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的高頻考點,讓我們一起來回顧一下吧!
【考點:資本結(jié)構(gòu)】
考情分析 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
1.最佳資本結(jié)構(gòu) | -- | -- | -- | -- | -- |
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素 | -- | -- | -- | -- | -- |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法 | 多選題 | -- | 計算題 (部分) | -- | 計算題(部分) |
項目 | 要點 | 歷年考點 |
1.最佳資本結(jié)構(gòu) | 掌握其含義 | -- |
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素 | 理解為主 | -- |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法 | (1)每股收益無差別點分析法 | 每股收益無差別點的計算及決策 |
(2)公司價值比較法 | -- |
1.最佳資本結(jié)構(gòu)
最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。從理論上講,最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的;在實踐中,目標資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)滿意化原則確定的資本結(jié)構(gòu)。
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素
【說明】
影響因素 | 理解 |
企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性 | (1)如果經(jīng)營狀況穩(wěn)定,企業(yè)能夠負擔較多的財務(wù)費用; (2)如果經(jīng)營不穩(wěn)定,償付債務(wù)的風險就比較大; (3)如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長,企業(yè)可以采用高負債的資本結(jié)構(gòu),以提升權(quán)益資本的報酬 |
企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級 | 如果企業(yè)財務(wù)狀況良好,信用等級高,債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用,企業(yè)容易獲得債務(wù)資金 |
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) | 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在期限上相匹配: (1)擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金; (2)擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動負債融通資金 |
企業(yè)投資人和管理當局的風險態(tài)度 | (1)投資人和管理當局偏好風險時,采用高負債的資本結(jié)構(gòu); (2)投資人和管理當局厭惡風險時,采用低負債的資本結(jié)構(gòu) |
行業(yè)特征 | (1)產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險低,可提高債務(wù)資本比重,發(fā)揮財務(wù)杠桿作用; (2)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟,經(jīng)營風險高,可適當降低債務(wù)資金比重,控制財務(wù)風險 |
企業(yè)發(fā)展周期 | (1)企業(yè)初創(chuàng)階段,經(jīng)營風險高,在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負債比例; (2)企業(yè)發(fā)展成熟階段,產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長,經(jīng)營風險低,可適度增加債務(wù)資金比重,發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng); (3)企業(yè)收縮階段,產(chǎn)品市場占有率下降,經(jīng)營風險逐步加大,應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重,減少破產(chǎn)風險 |
稅收政策和貨幣政策 | (1)當所得稅稅率較高時,債務(wù)資金的抵稅作用大,企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值; (2)當國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時,市場利率較高,企業(yè)債務(wù)資本成本增大。 |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法
(1)比較資本成本
在多個籌資方案中,選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案。
(2)每股收益無差別點分析法(2018年/多選題)
所謂每股收益無差別點,是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。
能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點(2016年/計算題部分):
式中:EBIT—息稅前利潤平衡點
I1、I2—兩種籌資方式下的債務(wù)利息
D1、D2—兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利
N1、N2—兩種籌資方式下普通股股數(shù)
S—銷售額平衡點
V1、V2—兩種籌資方式下的變動成本總額
F1、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額
【提示】存在優(yōu)先股的情形下,每股收益的計算
決策原則:
①當預期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點時,無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案,每股收益都是相等的;
②當預期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時,應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案;
③當預期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無差別點時,應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。
(3)公司價值分析法
基本觀點 | 能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu),就是合理的資本結(jié)構(gòu) |
關(guān)鍵指標 | 公司價值 |
決策原則 | 比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價值和加權(quán)資本成本,公司價值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) |
計算公式 | 公司價值(V)=權(quán)益資本價值(S)+債務(wù)資本價值(B) 其中:權(quán)益資本價值(S)=(EBIT-I)×(1-T)/Ks Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf) 假設(shè)公司債務(wù)資金的市場價值(B)=債務(wù)面值 |
Kw=Kb×(1-T)×(B/V)+Ks×(S/V) 【說明】上述公式中,Kb為稅前債務(wù)資本成本,Kb×(1-T)為稅后債務(wù)資本成本與Ks(稅后權(quán)益資本成本)對應(yīng)。如果做題時給出的是稅后債務(wù)資本成本時,計算Kv時無需再乘以(1-T) |
【提示】公司價值V的計算
參加2019年稅務(wù)師考試的同學們一定要在11月1日9:00至11月10日15:00期間打印好準考證,小奧也祝愿付出努力的同學們都能夠順利通過考試!
說明:因考試政策、內(nèi)容不斷變化與調(diào)整,東奧會計在線提供的以上信息僅供參考,如有異議,請考生以權(quán)威部門公布的內(nèi)容為準。
(注:以上內(nèi)容選自丁奎山老師《財務(wù)與會計》授課講義)
(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學習使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)