資本結(jié)構(gòu)_2019年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》每日一考點(diǎn)
距離2019年的稅務(wù)師考試越來越近，在考試之前，小奧特地整理了2019年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》中有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的高頻考點(diǎn)，讓我們一起來回顧一下吧！
【考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)】
考情分析 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
1.最佳資本結(jié)構(gòu) | -- | -- | -- | -- | -- |
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素 | -- | -- | -- | -- | -- |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法 | 多選題 | -- | 計(jì)算題 （部分） | -- | 計(jì)算題（部分） |
項(xiàng)目 | 要點(diǎn) | 歷年考點(diǎn) |
1.最佳資本結(jié)構(gòu) | 掌握其含義 | -- |
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素 | 理解為主 | -- |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法 | （1）每股收益無差別點(diǎn)分析法 | 每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算及決策 |
（2）公司價(jià)值比較法 | -- |
1.最佳資本結(jié)構(gòu)
最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的;在實(shí)踐中，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)滿意化原則確定的資本結(jié)構(gòu)。
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素
【說明】
影響因素 | 理解 |
企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性 | （1）如果經(jīng)營狀況穩(wěn)定，企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)較多的財(cái)務(wù)費(fèi)用； （2）如果經(jīng)營不穩(wěn)定，償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大； （3）如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬 |
企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級 | 如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資金 |
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) | 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在期限上相匹配： （1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金； （2）擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動(dòng)負(fù)債融通資金 |
企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 | （1）投資人和管理當(dāng)局偏好風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)； （2）投資人和管理當(dāng)局厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采用低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu) |
行業(yè)特征 | （1）產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用； （2）高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，可適當(dāng)降低債務(wù)資金比重，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
企業(yè)發(fā)展周期 | （1）企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例； （2）企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資金比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)； （3）企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) |
稅收政策和貨幣政策 | （1）當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)資金的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值； （2）當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí)，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。 |
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法
(1)比較資本成本
在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案。
(2)每股收益無差別點(diǎn)分析法(2018年/多選題)
所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。
能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點(diǎn)(2016年/計(jì)算題部分)：
式中：EBIT—息稅前利潤平衡點(diǎn)
I1、I2—兩種籌資方式下的債務(wù)利息
D1、D2—兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利
N1、N2—兩種籌資方式下普通股股數(shù)
S—銷售額平衡點(diǎn)
V1、V2—兩種籌資方式下的變動(dòng)成本總額
F1、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額
【提示】存在優(yōu)先股的情形下，每股收益的計(jì)算
決策原則：
①當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的;
②當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案;
③當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。
(3)公司價(jià)值分析法
基本觀點(diǎn) | 能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu) |
關(guān)鍵指標(biāo) | 公司價(jià)值 |
決策原則 | 比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值和加權(quán)資本成本，公司價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) |
計(jì)算公式 | 公司價(jià)值（V）=權(quán)益資本價(jià)值（S）+債務(wù)資本價(jià)值（B） 其中：權(quán)益資本價(jià)值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/Ks Ks=Rs=Rf+β×（Rm-Rf） 假設(shè)公司債務(wù)資金的市場價(jià)值（B）=債務(wù)面值 |
Kw=Kb×（1-T）×（B/V）+Ks×（S/V） 【說明】上述公式中，Kb為稅前債務(wù)資本成本，Kb×（1-T）為稅后債務(wù)資本成本與Ks（稅后權(quán)益資本成本）對應(yīng)。如果做題時(shí)給出的是稅后債務(wù)資本成本時(shí)，計(jì)算Kv時(shí)無需再乘以（1-T） |
【提示】公司價(jià)值V的計(jì)算
參加2019年稅務(wù)師考試的同學(xué)們一定要在11月1日9：00至11月10日15：00期間打印好準(zhǔn)考證，小奧也祝愿付出努力的同學(xué)們都能夠順利通過考試！
說明：因考試政策、內(nèi)容不斷變化與調(diào)整，東奧會(huì)計(jì)在線提供的以上信息僅供參考，如有異議，請考生以權(quán)威部門公布的內(nèi)容為準(zhǔn)。
(注：以上內(nèi)容選自丁奎山老師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》授課講義)
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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