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資本結(jié)構(gòu)_2019年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》每日一考點(diǎn)

來源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:鄭澤雄2019-11-02 14:52:34

距離2019年的稅務(wù)師考試越來越近,在考試之前,小奧特地整理了2019年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》中有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的高頻考點(diǎn),讓我們一起來回顧一下吧!

資本結(jié)構(gòu)_2019年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》每日一考點(diǎn)

【考點(diǎn):資本結(jié)構(gòu)】

考情分析

2018

2017

2016

2015

2014

1.最佳資本結(jié)構(gòu)

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2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

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3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

多選題

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計(jì)算題

(部分)

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計(jì)算題(部分)

項(xiàng)目

要點(diǎn)

歷年考點(diǎn)

1.最佳資本結(jié)構(gòu)

掌握其含義

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2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

理解為主

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3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

(1)每股收益無差別點(diǎn)分析法

每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算及決策

(2)公司價(jià)值比較法

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1.最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。從理論上講,最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的;在實(shí)踐中,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)滿意化原則確定的資本結(jié)構(gòu)。

2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

【說明】

經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的高低搭配

影響因素

理解

企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性

(1)如果經(jīng)營狀況穩(wěn)定,企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)較多的財(cái)務(wù)費(fèi)用;

(2)如果經(jīng)營不穩(wěn)定,償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大;

(3)如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長,企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu),以提升權(quán)益資本的報(bào)酬

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級

如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好,信用等級高,債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用,企業(yè)容易獲得債務(wù)資金

企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在期限上相匹配:

(1)擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金;

(2)擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動(dòng)負(fù)債融通資金

企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度

(1)投資人和管理當(dāng)局偏好風(fēng)險(xiǎn)時(shí),采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu);

(2)投資人和管理當(dāng)局厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí),采用低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)

行業(yè)特征

(1)產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低可提高債務(wù)資本比重,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用;

(2)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,可適當(dāng)降低債務(wù)資金比重,控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)發(fā)展周期

(1)企業(yè)初創(chuàng)階段,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例;

(2)企業(yè)發(fā)展成熟階段,產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低,可適度增加債務(wù)資金比重,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);

(3)企業(yè)收縮階段,產(chǎn)品市場占有率下降,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重,減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

稅收政策和貨幣政策

(1)當(dāng)所得稅稅率較高時(shí),債務(wù)資金的抵稅作用大,企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值;

(2)當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí),市場利率較高,企業(yè)債務(wù)資本成本增大

3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

(1)比較資本成本

在多個(gè)籌資方案中,選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案。

(2)每股收益無差別點(diǎn)分析法(2018年/多選題)

所謂每股收益無差別點(diǎn),是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點(diǎn)(2016年/計(jì)算題部分):

公式1

式中:EBIT—息稅前利潤平衡點(diǎn)

I1、I2—兩種籌資方式下的債務(wù)利息

D1、D2—兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利

N1、N2—兩種籌資方式下普通股股數(shù)

S—銷售額平衡點(diǎn)

V1、V2—兩種籌資方式下的變動(dòng)成本總額

F1、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額

【提示】存在優(yōu)先股的情形下,每股收益的計(jì)算

公式2

決策原則:

①當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點(diǎn)時(shí),無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案,每股收益都是相等的;

②當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案;

③當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。

決策原則

(3)公司價(jià)值分析法

基本觀點(diǎn)

能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),就是合理的資本結(jié)構(gòu)

關(guān)鍵指標(biāo)

公司價(jià)值

決策原則

比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值和加權(quán)資本成本,公司價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

計(jì)算公式

公司價(jià)值(V)=權(quán)益資本價(jià)值(S)+債務(wù)資本價(jià)值(B)

其中:權(quán)益資本價(jià)值(S)=(EBIT-I)×(1-T)/Ks

Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf

假設(shè)公司債務(wù)資金的市場價(jià)值(B)=債務(wù)面值

Kw=Kb×(1-T)×(B/V)+Ks×(S/V)

【說明】上述公式中,Kb為稅前債務(wù)資本成本,Kb×(1-T)為稅后債務(wù)資本成本與Ks(稅后權(quán)益資本成本)對應(yīng)。如果做題時(shí)給出的是稅后債務(wù)資本成本時(shí),計(jì)算Kv時(shí)無需再乘以(1-T)

【提示】公司價(jià)值V的計(jì)算

公司價(jià)值V的計(jì)算

參加2019年稅務(wù)師考試的同學(xué)們一定要在11月1日9:00至11月10日15:00期間打印好準(zhǔn)考證,小奧也祝愿付出努力的同學(xué)們都能夠順利通過考試!

說明:因考試政策、內(nèi)容不斷變化與調(diào)整,東奧會(huì)計(jì)在線提供的以上信息僅供參考,如有異議,請考生以權(quán)威部門公布的內(nèi)容為準(zhǔn)。

(注:以上內(nèi)容選自丁奎山老師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》授課講義)

(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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