杠桿效應_2020年《財務與會計》預習考點

來源：東奧會計在線責編：王超越2020-01-14 11:09:33

報名指導

資料下載

課程領劵

專享福利

上一節(jié)我們一起學習了各種資本成本的計算方法，大家回去之后，有沒有多加練習呢？接下來我們繼續(xù)往下學習稅務師的杠桿效應。

【內(nèi)容導航】

杠桿效應

【所屬章節(jié)】

本知識點屬于《財務與會計》第四章-籌資與股利分配管理

【知識點】杠桿效應

杠桿效應

（一）經(jīng)營杠桿效應

1.經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。

經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險。

【補充】

杠桿效應

用息稅前利潤(EBIT)表示資產(chǎn)總報酬，則：

EBIT=S-V-F=(P– )Q-F=M-F

式中，EBIT—息稅前利潤

S—銷售額　　　　　V—變動性經(jīng)營成本

F—固定性經(jīng)營成本　Q—產(chǎn)銷業(yè)務量

P—銷售單價　　　　 —單位變動成本

M—邊際貢獻

(1)當存在固定性經(jīng)營成本時，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務量的增加雖然不會改變固定經(jīng)營成本總額，但會降低單位產(chǎn)品分攤的固定成本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應。

【解釋】在息稅前利潤為正的前提下

杠桿效應

(2)當不存在固定經(jīng)營成本時，所有成本都是變動性經(jīng)營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率。

【解釋】在息稅前利潤為正的前提下

杠桿效應

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)

含義

經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的比，用來測算經(jīng)營杠桿效應程度。

理論

公式

DOL= 杠桿效應 ==1+

式中：DOL表示經(jīng)營杠桿系數(shù)；EBIT表示息稅前利潤；

Q表示產(chǎn)銷業(yè)務量；下角標0表示基期

簡化

公式

DOL= 杠桿效應 ===1+

M表示邊際貢獻；F表示固定性經(jīng)營成本；下角標0表示基期

【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式的推導

=(P- 杠桿效應 )×-F

杠桿效應 =(P-)×-F

杠桿效應 =-

=[(P- 杠桿效應 )× -F]-[(P- )× -F]

=( 杠桿效應 )-()

DOL= 杠桿效應

杠桿效應

影響因素	（1）企業(yè)成本結構中的固定成本比重；（2）息稅前利潤水平。【提示】息稅前利潤水平受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響：固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應（經(jīng)營風險）越大，反之亦然。

【提示1】在息稅前利潤為正的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù);只要有固定性經(jīng)營成本的存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。

【提示2】經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險

(1)經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。

(2)經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風險也就越大。

（二）財務杠桿效應

1.財務杠桿

財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

財務杠桿反映了股權資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。

用普通股收益或每股收益表示普通股權益資本報酬，則：

TE=(EBIT-I)×(1-T)-D

EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-D]/N

式中，TE—普通股收益

EPS—每股收益

I—債務資本利息

D—優(yōu)先股股利

N—普通股股數(shù)

T—所得稅率

財務杠桿1

財務杠桿2

2.財務杠桿系數(shù)

含義	財務杠桿系數(shù)（DFL），是普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值，用來測算財務杠桿效應程度
理論公式	DFL==
簡化公式	DFL===1+
影響因素	①企業(yè)資本結構中債務資本比重； ②普通股收益水平； ③所得稅稅率水平等。【提示】普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響。債務成本比重越高、固定性資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。

【提示】財務杠桿系數(shù)簡化公式的推導

EPS0=[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N

EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N

ΔEPS=EPS1-EPS0

=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N-[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N

=ΔEBIT×(1-T)/N

財務杠桿系數(shù)簡化公式的推導

【提示1】在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下，財務杠杠系數(shù)最低為1，不會為負數(shù);只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1。

【提示2】財務杠桿與財務風險

財務杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。

（三）總杠桿效應

1.總杠桿

總杠桿指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。

2.總杠桿系數(shù)

總杠桿效應程度：總杠桿系數(shù)	總杠桿系數(shù)（DTL），是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，是普通股每股收益變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)
	理論公式	DTL=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率
	簡化公式	DTL=經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL×財務杠桿系數(shù)DFL =基期邊際貢獻M0/基期利潤總額（M0-F-I） =基期稅后邊際貢獻/基期稅后利潤
	總杠桿與公司風險	公司風險包括企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業(yè)的整體風險水平