資本成本的概念、各種資本成本的計算_2021年《財務與會計》預習考點
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【內容導航】
資本成本的概念、各種資本成本的計算
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于《財務與會計》第四章 籌資與股利分配管理
【知識點】資本成本的概念、各種資本成本的計算
資本成本的概念、各種資本成本的計算
第三節(jié) 資本成本與資本結構
考點：資本成本的概念、各種資本成本的計算、杠桿效應、資本結構。
【考點1】資本成本的概念
資本成本是指資金使用者為籌集資金和使用資金所支付的代價，包括籌資費用和用資費用。
資本成本=年用資費用/(籌資總額-籌資費用)
=年用資費用/[籌資總額×(1-籌資費率)]
【考點2】各種資本成本的計算
(一)銀行借款的資本成本(非貼現(xiàn)模式)
K1=i(1-T)/(1-f)×100%
式中K1表示銀行借款資本成本，i表示銀行借款年利率，f表示籌資費用率;T表示所得稅稅率。
(二)公司債券的資本成本(非貼現(xiàn)模式)
Kb=I(1-T)/B(1-f)×100%
式中，B表示公司債券籌資總額;I表示公司債券年利息;f表示籌資費用率;T表示所得稅稅率。
(三)普通股的資本成本
1.股利增長模型法
假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付股利為D0，未來各期股利按g速度增長，目前股票市場價格為P0，籌資費率為f，則普通股資本成本為：
Ks=[ ]+g=[ ]+g
2.資本資產(chǎn)定價模型法
假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。無風險報酬率為Rf，市場平均報酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本為：
Ks=Rf+β(Rm-Rf)
(四)優(yōu)先股的資本成本
優(yōu)先股要定期支付股息，但是沒有到期日，其股息用稅后收益支付，不能獲得稅收優(yōu)惠。如果優(yōu)先股股利每年相等，則可視為永續(xù)年金，其資本成本的計算公式為：
Kp=D/[P0(1-f)]
式中，D表示優(yōu)先股年股息;P0表示當前每股市價;f表示優(yōu)先股籌資費率。
(五)留存收益的資本成本
留存收益資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。
(六)加權資本成本
1.企業(yè)加權資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權數(shù)，對各項個別資本成本進行加權平均而得到的總資本成本。計算公式為：
式中，Kw表示加權資本成本;Kj表示第j種個別資本成本;Wj表示第j種個別資本在全部資本中的比重。
2.加權資本成本的計算，存在著權數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。
(1)賬面價值權數(shù)
賬面價值權數(shù)以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負債表中得到，而且計算結果比較穩(wěn)定。其缺點是當債券和股票的市價與賬面價值差距較大時，導致按賬面價值計算出來的資本成本不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結構。
(2)市場價值權數(shù)
市場價值權數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結構決策。但現(xiàn)行市價經(jīng)常處于變動之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結構，不適用未來的籌資決策。
(3)目標價值權數(shù)
目標價值權數(shù)以各項個別資本預計的未來價值為基礎來確定資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。目標價值是目標資本結構要求下的產(chǎn)物，是公司籌措和使用資金對資本結構的一種要求。對于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結構而言，目標價值是有益的，適宜于未來的籌資決策，但目標價值的確定難免具有主觀性。
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（注：以上內容選自李運河老師《財務與會計》授課講義）
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