杠桿效應(yīng)_2021年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》高頻考點(diǎn)




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【內(nèi)容導(dǎo)航】
杠桿效應(yīng)
【所屬章節(jié)】
第三章?籌資與股利分配管理
【知識(shí)點(diǎn)】杠桿效應(yīng)
杠桿效應(yīng)
(一)經(jīng)營杠桿效應(yīng)
1.經(jīng)營杠桿
經(jīng)營杠桿,是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,使企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
【提示】經(jīng)營杠桿反映資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。用息稅前利潤(EBIT)表示資產(chǎn)總報(bào)酬,則:EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F
式中:EBIT表示息稅前利潤;S表示銷售額;V表示變動(dòng)性經(jīng)營成本;F表示固定性經(jīng)營成本;Q表示產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量;P表示銷售單價(jià);VC表示單位變動(dòng)成本;M表示邊際貢獻(xiàn)。
2.經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)
(1)DOL的定義公式:
經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率
(2)DOL的簡化公式:
報(bào)告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=M0/(M0-F0)=(EBIT0+F0)/EBIT0
【提示】在息稅前利潤為正的前提下,經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營成本存在,經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。
3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動(dòng)的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高,表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
1.財(cái)務(wù)杠桿
是指由于固定性資本成本的存在,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。
【提示】財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用每股收益(EPS)表示普通股權(quán)益資本報(bào)酬,假設(shè)企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股,則:
EPS=[(EBIT-I)(1-T)]/N
式中,EPS表示每股收益;I表示債務(wù)資金利息;EBIT表示息稅前利潤;T表示企業(yè)所得稅稅率;N表示普通股股數(shù)。
2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)
(1)DFL的定義公式:
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)
(2)簡化公式:
報(bào)告期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/基期利潤總額
DFL=EBIT0/(EBIT0-I)
【提示1】如果企業(yè)還存在固定股息的優(yōu)先股,則:DFL=EBIT0/{EBIT0-I-[D/(1-T)]}
式中:D為優(yōu)先股股利;T為所得稅稅率。
【提示2】在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低為1,不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性資本成本存在,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。
3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對普通股收益的影響,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,表明普通股收益的波動(dòng)程度越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
(三)總杠桿效應(yīng)
1.總杠桿
總杠桿是用來反映經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間共同作用結(jié)果的,即權(quán)益資本報(bào)酬與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。由于固定性經(jīng)營成本的存在,產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng),導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對息稅前利潤變動(dòng)有放大作用;同樣,由于固定性資本成本的存在,產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)對普通股每股收益有放大作用。
兩種杠桿共同作用,將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量稍有變動(dòng),就會(huì)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)。
2.總杠桿系數(shù)(DTL)
(1)定義公式
總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率
(2)簡化公式:
報(bào)告期總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤總額=基期稅后邊際貢獻(xiàn)/基期稅后利潤
【提示】總杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系,用以評價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總杠桿系數(shù)一定的情況下,經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。
(注:以上內(nèi)容選自李運(yùn)河老師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》授課講義)
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