資本資產(chǎn)定價(jià)模型_25年財(cái)務(wù)與會計(jì)預(yù)習(xí)考點(diǎn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：姜喆2025-04-21 15:31:49

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資本資產(chǎn)定價(jià)模型_25年財(cái)務(wù)與會計(jì)預(yù)習(xí)考點(diǎn)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

1.含義及公式

含義

所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格

公式

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，即:

R=R_f+β×（R_m-R_f）

【提示】β可以為單項(xiàng)資產(chǎn)的，也可以為資產(chǎn)組合的

2.公式解析

無風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f	通常以短期國債的利率來近似替代，包含純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率
市場組合的（必要）收益率Rm	當(dāng)β=1時(shí)，R=Rm，所以，Rm還可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率、股票市場的必要收益率、股票的平均收益率等
市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm-Rf）	也稱為市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率、股票市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率；反映的是市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。對風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大；反之，如果市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，則對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，因此，要求的補(bǔ)償就越低，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越小
某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 β×（Rm-Rf）	是該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積

（二）證券市場線（SML）

以β值為橫軸，必要收益率為縱軸，則得到證券市場線。

證券市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。證券市場線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。

（三）財(cái)務(wù)估值方法

項(xiàng)目	未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（折現(xiàn)法）
含義	經(jīng)典的價(jià)值評估理論認(rèn)為，資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
公式	式中，V表示資產(chǎn)的價(jià)值；CF表示未來現(xiàn)金流量；r表示折現(xiàn)率；t表示期限
要點(diǎn)	資產(chǎn)價(jià)值的決定因素有三個(gè)：未來現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和期限

項(xiàng)目	市場比較法（非折現(xiàn)法）
含義	利用可比公司的價(jià)格或價(jià)值參數(shù)來估計(jì)被評估公司的相應(yīng)參數(shù)的一種方法
公式	以市盈率法為例進(jìn)一步闡述市盈率=股票的價(jià)格/每股收益每股價(jià)值=預(yù)計(jì)每股收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率
要點(diǎn)	市盈率法通常被用于對未公開發(fā)行股票，或者剛剛向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進(jìn)行估價(jià)

所屬章節(jié)：第一章財(cái)務(wù)管理概論

注：以上內(nèi)容選自楊樹林老師2024考季《財(cái)務(wù)與會計(jì)》輕一基礎(chǔ)班授課講義

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