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2015《財務(wù)成本管理》綜合題易考點：相對價值評估方法
【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會強(qiáng)化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結(jié)了《財務(wù)成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復(fù)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》綜合題易考點：相對價值評估方法。
本考點能力等級：
能力等級 3—— 綜合運(yùn)用能力
考生應(yīng)當(dāng)在理解基本理論、基本原理和相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，在比較復(fù)雜的職業(yè)環(huán)境上，堅守職業(yè)價值觀、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度，綜合運(yùn)用相關(guān)專業(yè)學(xué)科知識和職業(yè)技能解決實務(wù)問題。
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第八章企業(yè)價值評估第二節(jié)企業(yè)價值評估方法的內(nèi)容。
綜合題易考點：相對價值評估方法
(一)基本原理
這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標(biāo)企業(yè)價值的一種方法。
【提示】估算的結(jié)果是相對價值而不是內(nèi)在價值。
(二)常用的股權(quán)市價比率模型
1.基本公式
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種類 |
公式 |
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市盈率模型 （市價/凈收益比率模型） |
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)盈利 |
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市凈率模型 (市價/凈資產(chǎn)比率模型) |
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn) |
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市銷率模型 (市價/收入比率模型) |
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入 |
2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素
(1)市盈率模型的驅(qū)動因素
3.模型的適用性
(1)市盈率模型的適用性
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市盈率模型 |
優(yōu)點 |
（1）計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單； （2）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系； （3）市盈率涵蓋了風(fēng)險補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。 |
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局限性 |
①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義； ②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。 | |
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適用范圍 |
市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。 |
(2)市凈率模型的適用性
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市凈率模型 |
優(yōu)點 |
①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)； ②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解； ③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱； ④如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 |
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局限性 |
①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性； ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實際意義； ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。 | |
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適用范圍 |
這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 |
(3)市銷率模型的適用性
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市銷率 模型 |
優(yōu)點 |
①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)； ②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱； ③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。 |
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局限性 |
不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 | |
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適用范圍 |
主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 |
4.模型的修正
(1)市盈率模型的修正
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修正平均市盈率法 |
計算技巧：先平均后修正 計算步驟： （1）可比企業(yè)平均市盈率= （3）可比企業(yè)修正平均市盈率= |
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股價平均法 |
計算技巧：先修正后平均 計算步驟：（1）可比企業(yè)i的修正市盈率= 其中：i=1～n （2）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值i=可比企業(yè)i的修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)的增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 其中：i=1～n |