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現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型_2019年注會《財管》答疑精華

來源:東奧會計在線責(zé)編:郭晶2019-06-11 10:09:13
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

2019年注冊會計師備考已經(jīng)開始了,備考的過程中需要我們不斷積累,不斷的豐富自己,小編整理了一些注會財管相關(guān)知識點(diǎn)的常見問題,同學(xué)們快來看吧!

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型_2019年注會《財管》答疑精華

【例題】2017年年初,甲投資基金對乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值。乙公司2016年營業(yè)收入6000萬元,銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營業(yè)收入的60%,凈經(jīng)營資產(chǎn)4000萬元。該公司自2017年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期,可持續(xù)增長率為5%。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債∶股東權(quán)益)為1∶1;2017年年初流通在外普通股1000萬股,每股市價22元。

該公司債務(wù)稅前利率8%,股權(quán)相對債權(quán)風(fēng)險溢價5%,企業(yè)所得稅稅率25%。

為簡化計算,假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生,利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計算。

要求:

(1)預(yù)計2017年乙公司稅后經(jīng)營凈利潤、實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。

(2)計算乙公司股權(quán)資本成本,使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計乙公司2017年年初每股價值,并判斷每股市價是否高估。

正確答案:(1)2017年稅后經(jīng)營凈利潤=2016年稅后經(jīng)營凈利潤×(1+5%)=6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%)=1890(萬元)

2017年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=1890-4000×5%=1690(萬元)

2017年稅后利息費(fèi)用=年初凈負(fù)債×稅后利息率=4000×1/2×8%×(1-25%)=120(萬元)

2017年凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息=1890-120=1770(萬元)

2017年所有者權(quán)益的增加=期初所有者權(quán)益×可持續(xù)增長率=4000×1/2×5%=100(萬元)

股權(quán)現(xiàn)金流量=1770-100=1670(萬元)

(2)股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+5%=11%

2017年年初股權(quán)價值=1670/(11%-5%)=27833.33(萬元)

每股股權(quán)價值=27833.33/1000=27.83(元)

每股價值大于每股市價,說明每股市價被低估了。

【知識點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

【問題】第一問股權(quán)現(xiàn)金流量能用實體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流么1690-120

【答疑】方法對,數(shù)字不對,債務(wù)現(xiàn)金流量不是120而是120-2000*0.05=20

知識的積累和鞏固是備考的過程中必不可少的,以上內(nèi)容是小編整理的注會財管答疑精華,希望可以幫助同學(xué)們備考,東奧祝同學(xué)們順利通關(guān)注冊會計師考試!

注:答疑內(nèi)容出自東奧《財管》教務(wù)團(tuán)隊

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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