現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型_2019年注會(huì)《財(cái)管》答疑精華




2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師備考已經(jīng)開始了,備考的過程中需要我們不斷積累,不斷的豐富自己,小編整理了一些注會(huì)財(cái)管相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的常見問題,同學(xué)們快來看吧!
【例題】2017年年初,甲投資基金對(duì)乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值。乙公司2016年?duì)I業(yè)收入6000萬元,銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營(yíng)業(yè)收入的60%,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)4000萬元。該公司自2017年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債∶股東權(quán)益)為1∶1;2017年年初流通在外普通股1000萬股,每股市價(jià)22元。
該公司債務(wù)稅前利率8%,股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%,企業(yè)所得稅稅率25%。
為簡(jiǎn)化計(jì)算,假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生,利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。
要求:
(1)預(yù)計(jì)2017年乙公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。
(2)計(jì)算乙公司股權(quán)資本成本,使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司2017年年初每股價(jià)值,并判斷每股市價(jià)是否高估。
正確答案:(1)2017年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=2016年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)×(1+5%)=6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%)=1890(萬元)
2017年實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=1890-4000×5%=1690(萬元)
2017年稅后利息費(fèi)用=年初凈負(fù)債×稅后利息率=4000×1/2×8%×(1-25%)=120(萬元)
2017年凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息=1890-120=1770(萬元)
2017年所有者權(quán)益的增加=期初所有者權(quán)益×可持續(xù)增長(zhǎng)率=4000×1/2×5%=100(萬元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=1770-100=1670(萬元)
(2)股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+5%=11%
2017年年初股權(quán)價(jià)值=1670/(11%-5%)=27833.33(萬元)
每股股權(quán)價(jià)值=27833.33/1000=27.83(元)
每股價(jià)值大于每股市價(jià),說明每股市價(jià)被低估了。
【知識(shí)點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
【問題】第一問股權(quán)現(xiàn)金流量能用實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流么1690-120
【答疑】方法對(duì),數(shù)字不對(duì),債務(wù)現(xiàn)金流量不是120而是120-2000*0.05=20
知識(shí)的積累和鞏固是備考的過程中必不可少的,以上內(nèi)容是小編整理的注會(huì)財(cái)管答疑精華,希望可以幫助同學(xué)們備考,東奧祝同學(xué)們順利通關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試!
注:答疑內(nèi)容出自東奧《財(cái)管》教務(wù)團(tuán)隊(duì)
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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