2018中級經(jīng)濟師《金融》預習考點：固定價格方式
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【內(nèi)容導航】
固定價格方式
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于《金融》科目第五章 投資銀行與證券投資基金
【知識點】固定價格方式
是指承銷商事先確定發(fā)行價格，投資者根據(jù)這一價格申購，如果出現(xiàn)超額申購，承銷商或擁有較大的分配權利，或采取按比例配發(fā)的方式。
(4)混合方式
是指多種招股方式同時混合使用，如我國香港地區(qū)采用的模式是將簿記方式與固定價格公開認購相結(jié)合，臺灣地區(qū)模式則是簿記方式、競價方式與固定價格公開申購三者的結(jié)合。
【例題·單選題】下列首次公開發(fā)行股票的定價方式中，承銷商具有較大的定價和分配銷售新股主動權的是( )。(2015年)
A.簿記方式
B.競價方式
C.拍賣方式
D.固定價格方式
3. 我國的首次公開發(fā)行股票的詢價制(2017年重大變動新增)
(1)我國的首次公開發(fā)行股票的詢價制逐步完善
2006年9月11日證監(jiān)會正式發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，規(guī)范了首次公開發(fā)行股票的詢價、定價以及股票配售等環(huán)節(jié)，完善了詢價制度，加強了對發(fā)行人、證券公司、證券服務機構和投資者參與證券發(fā)行行為的監(jiān)管。我國首次公開發(fā)行股票詢價制的實施，提高了新股定價的市場化程度，是我國資本市場重大的基礎性和制度性改革。
2009年6月、2010年8月、2012年4月和2013年6月中國證監(jiān)會發(fā)布了新股發(fā)行體制改革指導意見，啟動了四次新股發(fā)行定價改革。2013年12月和2014年3月以及2015年11月，中國證監(jiān)會三次修訂了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。按照“管理辦法”的規(guī)定可以看出，我國的詢價制不是完全的簿記方式，也不是完全的競價方式，而是結(jié)合了二者主要特征以適合我國資本市場發(fā)展狀況的一種新股定價方式。
新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的發(fā)布標志著我國新股發(fā)行定價的市場化程度有了進一步提高，其主要變化有：
①取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高定價和配售的市場化程度;
②提高網(wǎng)下配售比例，調(diào)整有效報價投資者家數(shù)的限制，發(fā)揮公募基金、社保基金定價作用，加強對定價和配售的市場化約束;
③調(diào)整回撥機制，改進網(wǎng)上配售方式，尊重網(wǎng)上投資者認購意愿;
④提高發(fā)行承銷全過程的信息披露要求，強化社會監(jiān)督;
⑤完善行政處罰、監(jiān)管措施、自律監(jiān)管、記入誠信檔案等多層次的監(jiān)管體系，進一步加強監(jiān)管，強化事后問責。
按照修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，首次公開發(fā)行股票，可以通過向詢價對象詢價的方式確定股票發(fā)行價格，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格，發(fā)行人應在發(fā)行公告中說明本次發(fā)行股票的定價方式。
(2)按照詢價制的方式，我國首次股票公開發(fā)行的新股定價和配售的主要規(guī)定如下：
①首次公開發(fā)行股票可以通過向網(wǎng)下投資者詢價的方式確定股票發(fā)行價格，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，應當通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商應當在招股意向書(或招股說明書，下同)和發(fā)行公告中披露本次發(fā)行股票的定價方式。上市公司發(fā)行證券的定價應當符合中國證監(jiān)會關于上市公司證券發(fā)行的有關規(guī)定。(2017年新增)
②首次公開發(fā)行股票，網(wǎng)下投資者須具備豐富的投資經(jīng)驗和良好的定價能力，遵守中國證券業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則。網(wǎng)下投資者參與報價時，應當持有一定金額的非限售股份。發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)自律規(guī)則，設置網(wǎng)下投資者的具體條件，并在發(fā)行公告中預先披露。主承銷商應當對網(wǎng)下投資者是否符合預先披露的條件進行核查，對不符合條件的投資者，應當拒絕或剔除其報價。
③首次公開發(fā)行股票采用詢價方式的，網(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報價及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價格。公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股(含)以下的，有效報價投資者的數(shù)量不少于10家;公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，有效報價投資者的數(shù)量不少于20家。剔除最高報價部分后有效報價投資者數(shù)量不足的，應當中止發(fā)行。
④首次公開發(fā)行股票采用直接定價方式的，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。(上面這句2017年新增)首次公開發(fā)行股票采用詢價方式的，公開發(fā)行股票后總股本4億股(含)以下的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%;發(fā)行后總股本超過4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。其中，應安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%向通過公開募集方式設立的證券投資基金(以下簡稱公募基金)和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金(以下簡稱社?；?配售，安排一定比例的股票向根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設立的企業(yè)年金基金和符合《保險資金運用管理暫行辦法》等相關規(guī)定的保險資金(以下簡稱保險資金)配售。公募基金、社?；?、企業(yè)年金基金和保險資金有效申購不足安排數(shù)量的，發(fā)行人和主承銷商可以向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售剩余部分。(2017年變動新增，有刪除)
⑤首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。發(fā)行人和主承銷商應當在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標準、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量、占本次發(fā)行股票的比例以及持有期限等。戰(zhàn)略投資者不參與網(wǎng)下詢價，且應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算。
⑥首次公開發(fā)行股票的網(wǎng)下發(fā)行應和網(wǎng)上發(fā)行同時進行，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者在申購時無須繳付申購資金。投資者應當自行選擇參與網(wǎng)下或網(wǎng)上發(fā)行，不得同時參與。(2017年變動)
⑦發(fā)行人股東擬進行老股轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人和主承銷商應當于網(wǎng)下(網(wǎng)上)申購前協(xié)商確定發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量和老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量。采用詢價方式且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，發(fā)行人和主承銷商可以通過網(wǎng)下詢價確定發(fā)行價格或發(fā)行價格區(qū)間。網(wǎng)上投資者申購時僅公告發(fā)行價格區(qū)間、未確定發(fā)行價格的，主承銷商應當安排投資者按價格區(qū)間上限申購。(2017年新增)
⑧首次公開發(fā)行股票的發(fā)行人及其主承銷商應當在網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行之間建立雙向回撥機制，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍、低于100倍(含)的，應當從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的20%;網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的40%。網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍的，回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%。(2017年變動，刪除部分內(nèi)容)
⑨首次公開發(fā)行股票在4億股以上的，發(fā)行人及其承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權。在股票定價和銷售中的超額配售選擇權又稱“綠鞋期權”，是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權，其有權自主執(zhí)行超過計劃融資規(guī)模15%的配售新股的權力，即主承銷商可以115%的數(shù)量向投資者發(fā)售，但其中15%的股票在股票發(fā)行完畢上市之日30天內(nèi)推遲交付。(2017年變動，刪除部分內(nèi)容)
⑩首次公開發(fā)行股票，持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購。網(wǎng)上投資者應當自主表達申購意向，不得全權委托證券公司進行新股申購。采用其他方式進行網(wǎng)上申購和配售的，應當符合中國證監(jiān)會的有關規(guī)定。(2017年新增)
?網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者獲得配售后，應當按時足額繳付認購資金。網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不得參與新股申購。(2017年新增)
?網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者繳款認購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時，可以終止發(fā)行。(2017年新增)
?在發(fā)行結(jié)果公告中披露獲配機構投資者名稱、個人投資者個人信息以及每個獲配投資者的報價、申購數(shù)量和獲配數(shù)量等，并明確說明自主配售的結(jié)果是否符合事先公布的配售原則對于提供有效報價但未參與申購，或?qū)嶋H申購數(shù)量明顯少于報價時擬申購量的投資者應列表公示并著重說明;繳款后的發(fā)行結(jié)果公告中披露網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者獲配未繳款金額以及主承銷商的包銷比例，列表公示獲得配售但未足額繳款的網(wǎng)下投資者;發(fā)行后還應披露保薦費用、承銷費用、其他中介費用等發(fā)行費用信息。(2017年新增)
在備考2018中級經(jīng)濟師考試中，堅定的確定目標，誠懇的備戰(zhàn)考試。獲取中級經(jīng)濟師金融知識點匯總 ，不下苦功夫是不會獲得成功的。
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