財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2020-06-02 11:55:43

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財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第二節(jié)資本成本

【知識(shí)點(diǎn)】財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

（一）財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿，反映息稅前利潤(rùn)和每股收益的杠桿關(guān)系，是指由于固定性資本成本的存在，而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿反映了普通股每股收益的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使普通股權(quán)益資本獲得額外的利益。債務(wù)資本和權(quán)益資本一樣要求獲取相應(yīng)的投資回報(bào)，雖然債權(quán)人對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)在先，但只能獲得固定的利息收入和到期收回本金，其投入企業(yè)的債務(wù)資本所創(chuàng)造的剩余高額利潤(rùn)全部歸普通股權(quán)益資本所有，提高了普通股權(quán)益資本報(bào)酬率，這就是負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)。但若企業(yè)獲利能力很差，息稅前利潤(rùn)小于利息費(fèi)用時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)將使普通股權(quán)益資本所能獲得的凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這就是負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。

（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

為了對(duì)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)進(jìn)行量化，財(cái)務(wù)管理中常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)描述。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股收益(EPS)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)率的倍數(shù)。

1.定義公式

DFL=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

式中：DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);△EPS為普通股每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前的普通股每股收益;△EBIT為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額;EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn)

2.簡(jiǎn)化公式

預(yù)測(cè)期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

式中：EBIT0表示基期息稅前利潤(rùn);I0表示基期債務(wù)利息

在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股息通常也是固定的，但應(yīng)以稅后利潤(rùn)支付，所以此時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式應(yīng)改寫為：

式中：Dp表示基期優(yōu)先股股利，T表示所得稅稅率

（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用固定性資本成本籌資而導(dǎo)致的普通股每股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，每股收益對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)上升，則每股收益會(huì)以更快的速度上升;如果息稅前利潤(rùn)下降，那么每股收益會(huì)以更快的速度下降，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。

影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：息稅前利潤(rùn);固定性資本成本(債務(wù)利息、優(yōu)先股股息);所得稅稅率。