內(nèi)含報(bào)酬率_2020年中級會計(jì)財(cái)務(wù)管理知識點(diǎn)




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【內(nèi)容導(dǎo)航】
基本原理
對內(nèi)含報(bào)酬率法的評價(jià)
【所屬章節(jié)】
第六章投資管理——第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)
【知識點(diǎn)】內(nèi)含報(bào)酬率
內(nèi)含報(bào)酬率
(一)基本原理
內(nèi)含報(bào)酬率,是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率,或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。如果項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率大于等于期望的最低投資報(bào)酬率,凈現(xiàn)值大于等于零,現(xiàn)值指數(shù)大于等于1,應(yīng)予采納。如果項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率小于期望的最低投資報(bào)酬率,凈現(xiàn)值小于零,現(xiàn)值指數(shù)小于1,應(yīng)予放棄。
1.無籌建期,且未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)
無籌建期,且未來各年現(xiàn)金凈流量相等的情況,符合普通年金形式,根據(jù)凈現(xiàn)值等于零,即可計(jì)算出普通年金現(xiàn)值系數(shù),然后查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表來確定與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率,根據(jù)內(nèi)插法即可計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。此時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)正好等于該方案的靜態(tài)投資回收期。
2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)
如果投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量不相等,各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式,不能直接采用査年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率,而需采用逐次測試法。
逐次測試法的具體做法是:先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率,用它來計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正數(shù),說明項(xiàng)目本身的內(nèi)含報(bào)酬率超過估計(jì)的折現(xiàn)率,應(yīng)提高折現(xiàn)率后進(jìn)一步測試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),說明項(xiàng)目本身的內(nèi)含報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率,應(yīng)降低折現(xiàn)率后進(jìn)一步測試。經(jīng)過多次測試,尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率,然后根據(jù)內(nèi)插法即可計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。
(二)對內(nèi)含報(bào)酬率法的評價(jià)
1.內(nèi)含報(bào)酬率法的主要優(yōu)點(diǎn)
(1)內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率,易于被高層決策人員所理解;
(2)內(nèi)含報(bào)酬率可用于獨(dú)立投資方案的比較決策。
2.內(nèi)含報(bào)酬率法的主要缺點(diǎn)
(1)計(jì)算復(fù)雜,不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小;
(2)在互斥投資方案決策時(shí),如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等,有時(shí)無法作出正確的決策。在評價(jià)不同項(xiàng)目時(shí)要注意,內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目凈現(xiàn)值不一定大,反之也一樣。
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注:以上知識點(diǎn)選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義
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