四、計(jì)算分析題

　　46.【答案】

　　(1)①目標(biāo)利潤(rùn)=12000×300-2300000=1300000(元)

　?、趩挝蛔儎?dòng)成本=1500000÷10000=150(元/件)

　　③變動(dòng)成本率=150÷300×100%=50%

　?、芄潭ǔ杀?500000(元)

　　(2)銷售收入×(1-50%)-500000=1750000

　　則：銷售收入=4500000(元)。

　　47.【答案】

　　(1)乙產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工資率=420000÷21000=20(元/小時(shí))

　　乙產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=20×2=40(元)

　　(2)乙產(chǎn)品直接人工成本差異=550000-10000×40=150000(元)

　　乙產(chǎn)品直接人工工資率差異=(550000÷25000-20)×25000=50000(元)

　　乙產(chǎn)品直接人工效率差異=(25000-10000×2)×20=100000(元)。

　　48.【答案】

　　(1)A=20;B=156×25%=39;C=156+112-39=229

　　(2)甲方案總投資收益率=156÷620×100%=25.16%

　　(3)甲方案的年等額凈回收額=264.40÷(P/A，8%，6)=57.19(萬元)

　　乙方案的年等額凈回收額=237.97÷(P/A，8%，5)=59.60(萬元)

　　由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，所以，應(yīng)選擇乙方案。

　　49.【答案】

　　(1)2011年?duì)I運(yùn)資金數(shù)額=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=961-575=386(萬元)

　　(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款=3600÷600=6(次)

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷6=60(天)

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=年購(gòu)貨成本÷平均應(yīng)付賬款=360×5÷120=15(次)

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=360÷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷15=24(天)

　　存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)成本÷平均存貨=1800÷150=12(次)

　　存貨周轉(zhuǎn)期=360÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷12=30(天)

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=60+30-24=66(天)

　　(3)利用現(xiàn)金折扣會(huì)縮短應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期，則現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加。

　　(4)增加存貨會(huì)延長(zhǎng)存貨周轉(zhuǎn)期，則現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加。

　　五、綜合題

　　50.【答案】

　　(1)2011年資產(chǎn)負(fù)債率=90000/150000=60%

　　2011年權(quán)益乘數(shù)=150000/60000=2.5

　　2011年利息保障倍數(shù)=9000/3600=2.5

　　2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=112000/[(140000+150000)÷2]=0.77

　　2011年基本每股收益=4050/(7800+4000×6÷12)=0.41(元/股)

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=7200/(7200-3600)=2

　　(3)不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，而E公司已達(dá)到60%，行業(yè)平均利息保障倍數(shù)為3倍，而E公司只有2.5倍，這反映了E公司的長(zhǎng)期償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會(huì)進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率，這會(huì)加大E公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)從表6來看，E公司2009、2010和2011三年的現(xiàn)金股利相等，這表明E公司這三年執(zhí)行的是固定股利政策。由于固定股利政策本身的信息含量，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹立良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股票的價(jià)格，如果采納王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。

　　51.【答案】

　　(1)①單位變動(dòng)資金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08

　?、诓蛔冑Y金(a)=4140-26000×0.08=2060(萬元)

　　現(xiàn)金預(yù)測(cè)模型：y=2060+0.08x

　?、?012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(萬元)

　　(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-220%)×40%=12000(萬元)，2012年應(yīng)付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬元)

　　(3)2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬元)，在建工程期末余額=0+10000=10000萬元

　　(4)2012年銷售凈利率=(3000÷37500)×(1-5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬元)

　　(5)①丁項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量：

　　NCF0=-10000萬元

　　NCF1=-5000萬元

　　NCF2=0

　　NCF3～11=4000萬元

　　NCF12=4000+750=4750(萬元)

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　?、陧?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-10000-5000×(P/F，10%，1)+4000×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，2)+750×(P/F，10%，12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(萬元)

　　③由于項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期5.75年小于項(xiàng)目計(jì)算期12年，因此該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。

　　(6)債券資本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%。

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