2017中級會計職稱考試財務(wù)管理高頻考點：資產(chǎn)組合的必要收益率
【東奧小編】2017年中級職稱備考的征程已經(jīng)開啟，預(yù)習(xí)階段是全面梳理考點的寶貴時期，我們一起來學(xué)習(xí)2017中級職稱《財務(wù)管理》重要考點
資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率（R）=Rf＋βp×（Rm－Rf），其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
【例題? 計算題】某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。
已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風(fēng)險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為8%。
要求：
（1）根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大小。
（2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。
（3）計算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率。
（4）計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。
（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。（2005年）
【答案】
（1）A股票的β＞1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險（或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的1.5倍）
B股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致（或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合的風(fēng)險）
C股票的β＜1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險（或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的0.5倍）
（2）A股票的必要收益率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%
（3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%＋1.0×30%＋0.5×20%=1.15
甲種投資組合的風(fēng)險收益率=1.15×（12%－8%）=4.6%
（4）乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/（12%－8%）=0.85
乙種投資組合的必要收益率=8%＋3.4%=11.4%
或者：乙種投資組合的必要收益率=8%＋0.85×（12%－8%）=11.4%
（5）甲種投資組合的β系數(shù)（1.15）大于乙種投資組合的β系數(shù)（0.85），說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。
【例題】某公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票的β系數(shù)分別是2.0、1.3和0.7，它們的投資額分別是60萬元、30萬元和10萬元。股票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險利率為5%。假定資本資產(chǎn)定價模型成立。
要求：（1）確定證券組合的預(yù)期收益率；
（2）若公司為了降低風(fēng)險，出售部分甲股票，使甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)?0萬元、30萬元和60萬元，其余條件不變。試計算此時的風(fēng)險收益率和預(yù)期收益率。
【答案】（1）①首先計算各股票在組合中的比例：
甲股票的比例=60÷（60+30+10）=60%
乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%
丙股票的比例=10÷（60+30+10）=10%
②計算證券組合的β系數(shù)：
證券組合的β系數(shù)=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66
③計算證券組合的風(fēng)險收益率：
證券組合的風(fēng)險收益率=1.66×（10%-5%）=8.3%
④計算證券組合的預(yù)期收益率：
證券組合的預(yù)期收益率=5%+8.3%=13.3%
（2）調(diào)整組合中各股票的比例后：
①計算各股票在組合中的比例：
甲股票的比例=10÷（60+30+10）=10%
乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%
丙股票的比例=60÷（60+30+10）=60%
②計算證券組合的β系數(shù)
證券組合的β系數(shù)=2.0×10%+1.3×30%+0.7×60%=1.01
③計算證券組合的風(fēng)險收益率：
證券組合的風(fēng)險收益率=1.01×（10%-5%）=5.05%
④證券組合的預(yù)期收益率=5%+5.05%=10.05%
預(yù)祝大家2017年中級會計師考試輕松過關(guān)！
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