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2017中級會計職稱考試財務(wù)管理高頻考點:資產(chǎn)組合的必要收益率

來源:東奧會計在線責(zé)編:李佰康2017-02-08 11:33:45

【東奧小編】2017年中級職稱備考的征程已經(jīng)開啟,預(yù)習(xí)階段是全面梳理考點的寶貴時期,我們一起來學(xué)習(xí)2017中級職稱《財務(wù)管理》重要考點

資產(chǎn)組合的必要收益率

資產(chǎn)組合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf),其中:βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

【例題? 計算題】某公司擬進行股票投資,計劃購買A、B、C三種股票,并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。

已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5,它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%,無風(fēng)險收益率為8%。

要求:

(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù),分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大小。

(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。

(3)計算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率。

(4)計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù),評價它們的投資風(fēng)險大小。(2005年)

【答案】

(1)A股票的β>1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險(或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的1.5倍)

B股票的β=1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致(或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合的風(fēng)險)

C股票的β<1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險(或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的0.5倍)

(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

甲種投資組合的風(fēng)險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

或者:乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85),說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。

【例題】某公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合,三種股票的β系數(shù)分別是2.0、1.3和0.7,它們的投資額分別是60萬元、30萬元和10萬元。股票市場平均收益率為10%,無風(fēng)險利率為5%。假定資本資產(chǎn)定價模型成立。

要求:(1)確定證券組合的預(yù)期收益率;

(2)若公司為了降低風(fēng)險,出售部分甲股票,使甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)?0萬元、30萬元和60萬元,其余條件不變。試計算此時的風(fēng)險收益率和預(yù)期收益率。

【答案】(1)①首先計算各股票在組合中的比例:

甲股票的比例=60÷(60+30+10)=60%

乙股票的比例=30÷(60+30+10)=30%

丙股票的比例=10÷(60+30+10)=10%

②計算證券組合的β系數(shù):

證券組合的β系數(shù)=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66

③計算證券組合的風(fēng)險收益率:

證券組合的風(fēng)險收益率=1.66×(10%-5%)=8.3%

④計算證券組合的預(yù)期收益率:

證券組合的預(yù)期收益率=5%+8.3%=13.3%

(2)調(diào)整組合中各股票的比例后:

①計算各股票在組合中的比例:

甲股票的比例=10÷(60+30+10)=10%

乙股票的比例=30÷(60+30+10)=30%

丙股票的比例=60÷(60+30+10)=60%

②計算證券組合的β系數(shù)

證券組合的β系數(shù)=2.0×10%+1.3×30%+0.7×60%=1.01

③計算證券組合的風(fēng)險收益率:

證券組合的風(fēng)險收益率=1.01×(10%-5%)=5.05%

④證券組合的預(yù)期收益率=5%+5.05%=10.05%

預(yù)祝大家2017年中級會計師考試輕松過關(guān)!


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