高級會計師考試常見考點：融資戰(zhàn)略的選擇

來源：東奧會計在線責編：石亞楠2017-02-09 16:07:22

　　東奧會計在線高級會計師頻道提供：高級會計師考試常見考點：企業(yè)戰(zhàn)略的類型。

　　融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產經營和投資項目的需要以及債務融資和權益融資方式的選擇及其結構比率的確定問題。

　　融資戰(zhàn)略選擇應該遵循的原則主要包括融資低成本原則、融資規(guī)模適度原則、融資結構優(yōu)化原則、融資時機最佳原則、融資風險可控原則。

　　1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇

　　基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內部融資戰(zhàn)略、股權融資戰(zhàn)略、債務融資戰(zhàn)略和銷售資產融資戰(zhàn)略。

融資方式	具體內容
內部融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)可以選擇使用內部留存利潤進行再投資優(yōu)點：管理層在做此融資決策時不需要向外部披露公司信息，從而可以有效保護企業(yè)商業(yè)秘密缺點：如果股東根據(jù)企業(yè)的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力，而對于那些陷入財務危機的企業(yè)來說壓力很大，因而這些企業(yè)就沒有太大的內部融資空間
股權融資戰(zhàn)略	含義：指企業(yè)為了新的項目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金優(yōu)點：當企業(yè)需要的資金量比較大時，股權融資就占很大優(yōu)勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利缺點：股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高
債務融資戰(zhàn)略	種類：債務融資主要可以分為貸款和租賃兩類貸款可分為短期貸款與長期貸款。租賃是指企業(yè)租用資產一段時間的債務形式，可能擁有在期末的購買權優(yōu)點：債務融資方式與股權融資相比，融資成本較低、融資的速度較快，并且方式比較隱蔽缺點：當企業(yè)陷入財務危機或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競爭優(yōu)勢時，還款的壓力會增加企業(yè)的經營風險【提示】租賃的優(yōu)點：企業(yè)可以不需要為購買運輸工具進行融資，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長期資產的無形損耗，還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠缺點：企業(yè)使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不屬于企業(yè)
銷售資產融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)銷售其部分有價值的資產進行融資優(yōu)點：簡單易行，并且不用稀釋股東權益缺點：這種融資方式比較激進，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售時機選擇不準，銷售價格就會低于資產本身價值

2.基于資本結構優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇

　　資本結構有狹義與廣義之分，狹義資本結構是指債務融資與股權融資的結構優(yōu)化。廣義講除債務融資與股權融資的結構優(yōu)化外，還包括內部融資與外部融資結構的優(yōu)化，短期融資與長期融資結構的優(yōu)化。

　　決定因素：資本成本水平與風險承受水平。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)資產的結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本等。還有一些難以量化的因素，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經營風險，企業(yè)對風險的態(tài)度，企業(yè)所處的行業(yè)風險，競爭對手的資本成本與資本結構，影響利率的潛在因素等。

　　3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇

　　由于融資戰(zhàn)略應適應投資戰(zhàn)略的要求，一般而言，增長性傳統(tǒng)行業(yè)可以考慮使用更多的負債融資，增長性高科技公司和新興行業(yè)更多的采用股權融資。緊縮性公司通常處于行業(yè)衰退期，適應衰退期的風險特征，應采用防御性融資戰(zhàn)略，企業(yè)在該階段仍可保持較高的負債水平。一方面，衰退期既是企業(yè)的夕陽期，也是新活力的孕育期;另一方面，衰退期的企業(yè)財務實力依然較強，有現(xiàn)有產業(yè)做后盾，高負債融資戰(zhàn)略對企業(yè)自身而言具有一定的可行性。根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長型投資和低增長型投資的特點，相應融資戰(zhàn)略有兩種類型：

內容	策略	方法
快速增長和保守融資戰(zhàn)略	對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當?shù)娜谫Y戰(zhàn)略是那種最能促進增長的策略	（1）維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力；（2）采取一個恰當?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率；（3）把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金；（4）如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性；（5）當上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長
低增長和積極融資戰(zhàn)略	對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權益的最大化	（1）通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富；（2）股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；（3）在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息