高級(jí)會(huì)計(jì)師考試常見考點(diǎn):企業(yè)融資方式?jīng)Q策
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企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類。
(一)權(quán)益融資方式
企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中,戰(zhàn)略投資者引入、權(quán)益再融資(如增發(fā)、配股)等將成為公司融資管理的重點(diǎn)。
1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者
吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式。其中,戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點(diǎn)。
戰(zhàn)略投資者的含義、特征、意義
含義 | 戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人 |
特征 | (1)資源互補(bǔ);(2)長(zhǎng)期合作;(3)可持續(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào) |
意義 | 引入戰(zhàn)略投資者對(duì)于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義 |
2.股權(quán)再融資
股權(quán)再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。
(1)配股
配股除權(quán) 價(jià)格計(jì)算 | 通常配股股權(quán)登記日后要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)處理。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格為:
【提示】①當(dāng)所有股東都參與配股時(shí),此時(shí)股份變動(dòng)比例(也即實(shí)際配售比例)等于擬配售比例。②除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn),提供的只是一個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià)。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格,這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加,稱為“填權(quán)”;反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富,稱為“貼權(quán)” |
配股權(quán)價(jià)值計(jì)算 | 一般來說,老股東可以以低于配股前股票市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買所配發(fā)的股票,即配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格,此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán),因此配股權(quán)具有價(jià)值 利用除權(quán)后股票的價(jià)值可以估計(jì)配股權(quán)價(jià)值。配股權(quán)的價(jià)值為:
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(2)增發(fā)
增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式,發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類,前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項(xiàng)條件,而后者只針對(duì)特定對(duì)象(如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者),以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。公開增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式通常為現(xiàn)金。定向增發(fā)也指非公開發(fā)行,即上市公司向少數(shù)特定的投資對(duì)象非公開發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定的投資對(duì)象主要包括公司原股東(或控股股東或?qū)嶋H控制人等)、機(jī)構(gòu)投資者(如證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等)及自然人。據(jù)《上市公司證券發(fā)行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定,定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)定如下表:
要素 | 定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)則 |
發(fā)行對(duì)象 | 不超過10名,且須符合股東大會(huì)決議設(shè)定的相關(guān)條件 |
發(fā)行定價(jià) | 發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的90% |
限售期規(guī)定 | 發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓 |
財(cái)務(wù)狀況 | 最近1年及1期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除 |
募集資金使用 | 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 |
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