高級會計師考試常見考點：企業(yè)融資方式決策

來源：東奧會計在線責編：石亞楠2017-02-13 11:29:26

　　東奧會計在線高級會計師頻道提供：高級會計師考試常見考點：企業(yè)融資方式決策。

　　企業(yè)融資方式分權益融資和負債融資兩大類。

　　(一)權益融資方式

　　企業(yè)權益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中，戰(zhàn)略投資者引入、權益再融資(如增發(fā)、配股)等將成為公司融資管理的重點。

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　吸收直接投資是企業(yè)權益融資的主要方式。其中，戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關注的重點。

　　戰(zhàn)略投資者的含義、特征、意義

含義	戰(zhàn)略投資者是指符合國家法律、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人
特征	（1）資源互補；（2）長期合作；（3）可持續(xù)增長和長期回報
意義	引入戰(zhàn)略投資者對于提升公司形象、優(yōu)化股權結構、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時機等都具有重大意義

　　2.股權再融資

　　股權再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)等方式在證券市場上進行的直接融資。

　　(1)配股

配股除權

價格計算

通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：

配股除權價格=

或：配股除權價格=

【提示】①當所有股東都參與配股時，此時股份變動比例（也即實際配售比例）等于擬配售比例。②除權價只是作為計算除權日股價漲跌幅度的基準，提供的只是一個基準參考價。如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，稱為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，稱為“貼權”

配股權價值計算

一般來說，老股東可以以低于配股前股票市場的價格購買所配發(fā)的股票，即配股權的執(zhí)行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值

利用除權后股票的價值可以估計配股權價值。配股權的價值為：

配股權價值=

　　(2)增發(fā)

　　增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集權益資本的融資方式，發(fā)行價格一般為發(fā)行前某一階段的平均價的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設定的盈利狀況、分紅要求等各項條件，而后者只針對特定對象(如大股東或大機構投資者)，以不存在嚴重損害其他股東合法權益為前提。公開增發(fā)新股的認購方式通常為現(xiàn)金。定向增發(fā)也指非公開發(fā)行，即上市公司向少數(shù)特定的投資對象非公開發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定的投資對象主要包括公司原股東(或控股股東或實際控制人等)、機構投資者(如證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等)及自然人。據《上市公司證券發(fā)行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》規(guī)定，定向增發(fā)的相關規(guī)定如下表：

要素	定向增發(fā)的相關規(guī)則
發(fā)行對象	不超過10名，且須符合股東大會決議設定的相關條件
發(fā)行定價	發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的90%
限售期規(guī)定	發(fā)行股份12個月內（大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實際控制人認購的為36個月）不得轉讓
財務狀況	最近1年及1期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經消除
募集資金使用	符合國家產業(yè)政策