高級(jí)會(huì)計(jì)師考試常見考點(diǎn)：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：石亞楠2017-02-13 11:29:26

　　東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：高級(jí)會(huì)計(jì)師考試常見考點(diǎn)：企業(yè)融資方式?jīng)Q策。

　　企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類。

　　(一)權(quán)益融資方式

　　企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中，戰(zhàn)略投資者引入、權(quán)益再融資(如增發(fā)、配股)等將成為公司融資管理的重點(diǎn)。

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式。其中，戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點(diǎn)。

　　戰(zhàn)略投資者的含義、特征、意義

含義	戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人
特征	（1）資源互補(bǔ)；（2）長(zhǎng)期合作；（3）可持續(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào)
意義	引入戰(zhàn)略投資者對(duì)于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義

　　2.股權(quán)再融資

　　股權(quán)再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。

　　(1)配股

配股除權(quán)

價(jià)格計(jì)算

通常配股股權(quán)登記日后要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)處理。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格為：

配股除權(quán)價(jià)格=

或：配股除權(quán)價(jià)格=

【提示】①當(dāng)所有股東都參與配股時(shí)，此時(shí)股份變動(dòng)比例（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例。②除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià)。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，稱為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，稱為“貼權(quán)”

配股權(quán)價(jià)值計(jì)算

一般來說，老股東可以以低于配股前股票市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格，此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價(jià)值

利用除權(quán)后股票的價(jià)值可以估計(jì)配股權(quán)價(jià)值。配股權(quán)的價(jià)值為：

配股權(quán)價(jià)值=

　　(2)增發(fā)

　　增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項(xiàng)條件，而后者只針對(duì)特定對(duì)象(如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者)，以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。公開增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式通常為現(xiàn)金。定向增發(fā)也指非公開發(fā)行，即上市公司向少數(shù)特定的投資對(duì)象非公開發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定的投資對(duì)象主要包括公司原股東(或控股股東或?qū)嶋H控制人等)、機(jī)構(gòu)投資者(如證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等)及自然人。據(jù)《上市公司證券發(fā)行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)定如下表：

要素	定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)則
發(fā)行對(duì)象	不超過10名，且須符合股東大會(huì)決議設(shè)定的相關(guān)條件
發(fā)行定價(jià)	發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的90%
限售期規(guī)定	發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓
財(cái)務(wù)狀況	最近1年及1期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除
募集資金使用	符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策