2017高級會計實(shí)務(wù)答疑精華：永續(xù)年金終值
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【例題】
【考點(diǎn)2】企業(yè)并購價值評估方法(重點(diǎn)掌握)
【總體架構(gòu)】
(一)收益法
收益法，是通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價值。收益法主要運(yùn)用現(xiàn)值技術(shù)，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價值是利用其所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險回報率。收益法是目前較成熟、使用較多的估值技術(shù)。
收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
1.評估思路
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過估測被評估企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價值的一種估值方法。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法從現(xiàn)金流量和風(fēng)險角度考察企業(yè)的價值。
①在風(fēng)險一定的情況下，被評估企業(yè)未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的價值就越大，即企業(yè)內(nèi)在價值與其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正比;
?、谠诂F(xiàn)金流量一定的情況下，被評估企業(yè)的風(fēng)險越大，企業(yè)的價值就越低，即企業(yè)內(nèi)在價值與風(fēng)險成反比。
【知識鏈接】評估可持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值主要分為兩個階段，詳細(xì)地預(yù)測期與后續(xù)期。
企業(yè)價值=預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值現(xiàn)值。通常后續(xù)期有兩種情景：
(1)假設(shè)后續(xù)期的現(xiàn)金流量為常數(shù)，將其資本化作為后續(xù)期價值。
(2)如果未來各年現(xiàn)金流量按照固定的比率永續(xù)增長，則全部未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：
(3)后續(xù)期價值現(xiàn)值=后續(xù)期價值×(P/F，i,t)
【提問】
永續(xù)年金現(xiàn)值還是終值?
老師，永續(xù)年金現(xiàn)值是P=A/i，題中怎么寫著預(yù)測期末終值?而不是現(xiàn)值?
【回答】
永續(xù)年金現(xiàn)值是P=A/i，這是現(xiàn)值。永續(xù)年金期限趨于無限，沒有終止時間，也沒有終止值，只有現(xiàn)值
這里是說后續(xù)期價值是預(yù)測期末終值，這是終值。
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