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2017高級會計實務答疑精華:企業(yè)并購

來源:東奧會計在線責編:王妍2017-05-02 13:56:39

  2017高級會計師考試報名已經(jīng)結束,為了幫助各位考生更好地掌握高級會計實務學習內容,東奧小編精選出一些學員常見問題,希望為大家的復習有所幫助。

  【例題】

  【案例】(2012年)A公司為股份有限公司,股份總數(shù)為100000萬股,B公司為其控股股東,擁有其中90000萬股股份。2012年初,為促進股權多元化,改善公司治理結構,A公司制定了股權多元化方案,方案建議控股股東轉讓20000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案,但期望以400000萬元的定價轉讓股份。

  為滿足股份轉讓需要,B公司聘請某財務顧問公司對A公司進行整體估值,財務顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務預測,有關預測數(shù)據(jù)如下(金額單位:萬元):

項目

2012

2013

2014

2015

2016

稅后凈營業(yè)利潤

130000

169000

192000

223000

273000

折舊及攤銷

50000

65000

80000

95000

105000

資本支出

120000

120000

120000

80000

60000

營運資金增加額

20000

30000

60000

120000

100000

  假定自2017年起,A公司實體現(xiàn)金流量每年以5%的固定比率增長。

  A公司估值基準日為2011年12月31日,財務顧問公司根據(jù)A公司估值基準日的財務狀況,結合資本市場相關參考數(shù)據(jù),確定用于A公司估值的加權平均資本成本率為13%。

  已知:A公司2012年至2016年自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為355 640萬元:在給定的折現(xiàn)率下,5年期1元復利現(xiàn)值系數(shù)為0.54。

  要求:

  1.計算A公司2016年自由現(xiàn)金流量。

  2.計算A公司2016年末價值的現(xiàn)值。

  3.計算A公司的估值金額。

  4.以財務顧問公司的估值結果為基準。從B公司價值最大化角度,分析判斷B公司擬轉讓的20 000萬股股份定價是否合理(假設債務價值為715萬元)。

  【答案】

  (1)A公司2016年自由現(xiàn)金流量=273000+105000-60000-100000=218000(萬元)

  (2)A公司2016年末價值的現(xiàn)值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(萬元)

  (3)A公司的估值金額=355640+1545075=1 900715(萬元)

  (4)B公司股權價值=1900715-715=1900000(萬元)

  B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=1900000×20000/100000=380000(萬元)

  因為400000>380000(萬元),故B公司擬轉讓的20000萬股股份定價合理。

  【提問】

  企業(yè)并購

  “B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=1900000×20000/100000=380000(萬元)”

  為什么股數(shù)是100000而不是B公司所持有的90000

  【回答】

  是這樣的:每股股權對應的價值是用A公司股權總價值/A公司總股數(shù),根據(jù)計算A公司股權總價值=A公司總價值1900715-債務價值715=1900000萬元,又知總股數(shù)為100000,所以B每股股權價值為:1900000/100000=19元/股,因此,B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=20000*19(即1900000/100000)=380000(萬元)

  【追問1】

  每股股權對應的價值是用B公司股權總價值/B公司總股數(shù)”B公司擁有其中90000萬股,那B公司的總股數(shù)不是90000嗎?

  【回答】

  這里應該是A公司的股權價值=1900715-715=1900000(萬元),因此在計算B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值時分母對應的是A公司的股份總數(shù)100000萬股,而不是B公司持有的股份數(shù)。

  在自己的理想道路上,多動腦筋,不斷的思考,不停地學習,祝大家都能在今年的高級會計職稱考試中取得優(yōu)異的成績,輕松過關!

  (本文是東奧會計在線原創(chuàng)文章,轉載請注明來自東奧會計在線)

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