第一節(jié) 衍生工具籌資

　　衍生工具籌資，包括兼具股權與債權性質(zhì)的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資方式是認股權證融資。

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券，是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　(1)證券期權性;

　　(2)資本轉(zhuǎn)換性;

　　(3)贖回與回售。

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　(1)標的股票;

　　(2)票面利率;

　　(3)轉(zhuǎn)換價格;

　　(4)轉(zhuǎn)換比率;

　　(5)轉(zhuǎn)換期;

　　(6)贖回條款;

　　(7)同售條款;

　　(8)強制性轉(zhuǎn)換條款。

　　(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

　　根據(jù)《七市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了應當符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應當符合以下條件：

　　1.最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%·扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)

　　2.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%

　　3.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。

　　(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

　　(1)籌資靈活性;

　　(2)資本成本較低;

　　(3)籌資效率高;

　　(4)存在一定的財務壓力.，

　　二、認股權證

　　認股權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

　　(一)認股權證的基本性質(zhì)

　　(1)證券的期權性;

　　({2)認股權證是一種投資工具。

　　(二)認股權證的籌資特點

　　(1)認股權證是一種融資促進工具;

　　(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);

　　(3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。

　　三、優(yōu)先股

　　優(yōu)先股，是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。

　　(一)優(yōu)先股的基本性質(zhì)

　　1.約定股息;

　　2權利優(yōu)先;

　　3.權利范圍小。

　　(二)優(yōu)先股的種類

　　1.固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股。

　　2.強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股

　　3.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。

　　4.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。

　　5.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

　　6.可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股。

　　(三)優(yōu)先股的特點

　　1.有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu);

　　2.有利于股份公司股權資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

　　3.有利于保障普通股收益和控制權;

　　4.有利于降低公司財務風險;

　　5.可能給股份公司帶來一定的財務壓力。

　　第二節(jié) 資金需要量預測

　　資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù)，應當科學合理地進行預測?；I資數(shù)量預測的基本目的，是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生資金多余而閑置。

　　一、因素分析法

　　因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。因素分析法的計算公式如下:

　　資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)

　　x(1+預測期稍售增長率)x(1-預側(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)

　　二、銷售百分比法

　　(一)基本原理

　　銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關系，來預計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷傳與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需求量。

　　(二)基本步驟

　　1.確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目。

　　隨著銷售額的變化，經(jīng)營性資產(chǎn)項口將占用更多的資金同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應的經(jīng)營性短期債務也會增加。

　　2.確定需要增加的籌資數(shù)量。

　　外部融資需求量=資產(chǎn)的增加-敏感性負債的增加一預計的收益留存

　　=敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加

　　-敏感性負債的增加-預計的收益留存

　　三、資金習性預測法

　　資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。

　　1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系預測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變和變動兩部分，然后結(jié)合預計的銷售量來預測資金需要量。

　　2.采用逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用項目和資金來源項目同產(chǎn)銷量之間的關系，把各項目的資金都分成變動和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。