2017年《中級財務管理》考試大綱第五章




第一節(jié) 衍生工具籌資
衍生工具籌資,包括兼具股權與債權性質(zhì)的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資,最常見的其他衍生工具融資方式是認股權證融資。
一、可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券,是一種混合型證券,是公司普通債券與證券期權的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。
(一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)
(1)證券期權性;
(2)資本轉(zhuǎn)換性;
(3)贖回與回售。
(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素
(1)標的股票;
(2)票面利率;
(3)轉(zhuǎn)換價格;
(4)轉(zhuǎn)換比率;
(5)轉(zhuǎn)換期;
(6)贖回條款;
(7)同售條款;
(8)強制性轉(zhuǎn)換條款。
(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件
根據(jù)《七市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,除了應當符合增發(fā)股票的一般條件之外,還應當符合以下條件:
1.最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%·扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)
2.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%
3.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。
(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點
(1)籌資靈活性;
(2)資本成本較低;
(3)籌資效率高;
(4)存在一定的財務壓力.,
二、認股權證
認股權證,是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。
(一)認股權證的基本性質(zhì)
(1)證券的期權性;
({2)認股權證是一種投資工具。
(二)認股權證的籌資特點
(1)認股權證是一種融資促進工具;
(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);
(3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。
三、優(yōu)先股
優(yōu)先股,是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。
(一)優(yōu)先股的基本性質(zhì)
1.約定股息;
2權利優(yōu)先;
3.權利范圍小。
(二)優(yōu)先股的種類
1.固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股。
2.強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股
3.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。
4.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。
5.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。
6.可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股。
(三)優(yōu)先股的特點
1.有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu);
2.有利于股份公司股權資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;
3.有利于保障普通股收益和控制權;
4.有利于降低公司財務風險;
5.可能給股份公司帶來一定的財務壓力。
第二節(jié) 資金需要量預測
資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù),應當科學合理地進行預測?;I資數(shù)量預測的基本目的,是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要,又不會產(chǎn)生資金多余而閑置。
一、因素分析法
因素分析法,又稱分析調(diào)整法,是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎,根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進行分析調(diào)整,來預測資金需要量的一種方法。因素分析法的計算公式如下:
資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)
x(1+預測期稍售增長率)x(1-預側(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)
二、銷售百分比法
(一)基本原理
銷售百分比法,將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來,根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關系,來預計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系,根據(jù)銷傳與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額,根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和所有者權益,進而確定籌資需求量。
(二)基本步驟
1.確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目。
隨著銷售額的變化,經(jīng)營性資產(chǎn)項口將占用更多的資金同時,隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加,相應的經(jīng)營性短期債務也會增加。
2.確定需要增加的籌資數(shù)量。
外部融資需求量=資產(chǎn)的增加-敏感性負債的增加一預計的收益留存
=敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加
-敏感性負債的增加-預計的收益留存
三、資金習性預測法
資金習性預測法,是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性,是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系,可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。
1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系預測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系,把資金分為不變和變動兩部分,然后結(jié)合預計的銷售量來預測資金需要量。
2.采用逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用項目和資金來源項目同產(chǎn)銷量之間的關系,把各項目的資金都分成變動和不變兩部分,然后匯總在一起,求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額,進而來預測資金需求量。