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2017年《中級財務(wù)管理》考試大綱第六章

來源:東奧會計在線責編:李立爽2017-05-04 11:52:47

  第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容

  企業(yè)投資,是企業(yè)為獲取未來收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。

  一、企業(yè)投資的作用

  (1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提;

  (2)投資是獲取利潤的基本前提;

  (3)投資是企業(yè)風險控制的重要手段

  二、企業(yè)投資管理的特點

  (1)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;

  (2}屬于企業(yè)的非程序化管理;

  (3)投資價值的波動性大

  三、企業(yè)投資的分類

  (一)直接投資和間接投資

  按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系,企業(yè)投資可以劃分為直按投資和間接投資。直接投資,是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn),直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資,間接投資,是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

  (二)項目投資與證券投資

  按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì),企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。

  企業(yè)可以通過投資,購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn),包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn),形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力,開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動。這類投資,稱為項目投資。項目投資的目的在于改善生產(chǎn)條件、擴大生產(chǎn)能力,以獲取更多的經(jīng)營利潤項目投資,屬于直接投資。

  企業(yè)可以通過投資,購買具有權(quán)益性的證券資產(chǎn),通過證券資產(chǎn)!所賦予的權(quán)力,間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,獲取投資收益。這種投資,稱為證券投資。

  (三)發(fā)展性投資與維持性投資

  按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響,企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。發(fā)展性投資,是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的.企業(yè)投資。維持性投資,是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行,不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。

  (四)對內(nèi)投資與對外投資

  按投資活動資金投出的方向,企業(yè)投資可以劃分為對內(nèi)投資和對外投資對內(nèi)投資,是指在木企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放,用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)。對外投資,是指向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放

  (五)獨立投資與互斥投資

  按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系,企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。

  獨立投資是相容性投資,各個投資項目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響,可以同時并存。獨立投資項目決策考慮的是方案本身是否滿足某種決策標準。

  互斥投資是非相容性投資,各個投資項目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代,不能同時并存?;コ馔顿Y項目決策考慮的是各方案之間的排斥性,一互斥決策需要從每個可行方案中選擇最優(yōu)方案。

  四、投資管理的原則

  (1)可行性分析原則;

  (2)結(jié)構(gòu)平衡原則;

  (3)動態(tài)監(jiān)控原則;

  第二節(jié) 投資項目財務(wù)評價指標

  常用的財務(wù)可行性評價指標有凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率和回收期等,圍繞這些評價指標進行評價也產(chǎn)生了凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、回收期法等評價方法。同時,按照是否考慮了貨幣時間價值來分類,這些評價指標可以分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標??紤]了貨幣時間價值因素的稱為動態(tài)評價指標,沒有考慮貨幣時間價值的稱為靜態(tài)評價指標。

  一、項目現(xiàn)金流量

  由一項長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支,叫作現(xiàn)金流量(Cash flow)其中,現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流人量,現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量,現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額,稱為現(xiàn)金凈流量(net cash flow,ncf)般情況下,現(xiàn)金流量指的是現(xiàn)金凈流量。

  (一)投資期

  投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量,即在該投資項目上的原始投資,包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金。

  (二)營業(yè)期

  營業(yè)階段是投資項目的主要階段,該階段既有現(xiàn)金流人量,也有現(xiàn)金流出量?,F(xiàn)金

  流入量。主要是營運各年的營業(yè)收人,現(xiàn)金流出量主要是營運各年的付現(xiàn)營運成本。

  在營業(yè)期不追加營運資本投資的情況下,投資項目正常營運階段所獲得的營業(yè)現(xiàn)金流量,可按下列公式進行測算:

  營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得杭

  =祝后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

  =收入x(1一所得祝枕率)一付現(xiàn)成本x(1一所得稅祝率)、

  非付現(xiàn)成本x所得稅稅率

  式中,非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備

  (二)終結(jié)期

  終結(jié)階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入量,包括固定資產(chǎn)變價凈收入、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益的影響和墊支營運資金的收回。

  二、凈現(xiàn)值(NPV)

  (一)基本原理

  凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

  計算凈現(xiàn)值時,要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn),預定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)伙為正,方案可行,說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現(xiàn)值為負,方案不可取,說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

  當凈現(xiàn)值為零時。說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬二所以,凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質(zhì)是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。

  (二)對凈現(xiàn)值法的評價

  凈現(xiàn)值法簡便易行,其主要的優(yōu)點在于:第一,適用性強,能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策第二,能靈活地考慮投資風險

  凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷,主要表現(xiàn)在:第一,所采用的貼現(xiàn)率不易確定。第二,不適宜于獨立投資方案的比較決策。第三,凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

  三、年金凈流里(ANCF)

  項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值(即凈現(xiàn)值)折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量,稱為年金凈流量( Annual NCF')年金凈流量的計算公式為:

  年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

  與凈現(xiàn)值指標一樣,年金凈流量指標的結(jié)果大于零,說明每年平均的現(xiàn)金流人能抵補現(xiàn)金流出,投資項目的凈現(xiàn)值大于零,方案的報酬率大于所要求的報酬率,方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時,年金凈流量越大,方案越好。

  年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法,在各方案壽命期相同時,實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法:因此,它適用于期限不同的投資方案決策。但同時,它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點,不便于對原始投資額現(xiàn)值不相等的獨立投資方案進行決策

  四、現(xiàn)值指數(shù)(PVI )

  現(xiàn)值指數(shù)、是投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。計算公式為:

  現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)全凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

  若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1,方案可行,說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1,方案不可行,說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率?,F(xiàn)值指數(shù)越大,方案越好。

  現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法,在各力一案原始投資額現(xiàn)值相同時,實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比,是一個相對數(shù)指標, 反映了投資效率,所以,用現(xiàn)值指數(shù)來評價獨立投資方案,可以克服凈現(xiàn)值指從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。

  五、內(nèi)含報酬率(IRR )

  (一)基本原理

  內(nèi)含報酬率(Internal Rate of Return ) , 是指使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率是投資方案實際可能達到的投資報酬率。

  (二)對內(nèi)含報酬率法的評價

  內(nèi)含報酬率法的主要優(yōu)點在于:第一,內(nèi)含報酬率反映了投資項目實際可能達到的投資報酬率,易于被高層決策人員所理解。第二,對于獨立投資方案的比較決策,如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同,可以通過計算各方案的內(nèi)含報酬率,并與現(xiàn)值指數(shù)結(jié)合,反映各獨立投資方案的獲利水平。

  內(nèi)含報酬率法的主要優(yōu)點在于:第一,計算復雜,不易直接考慮投資風險大小第二,在互斥投資方案決策時,如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等,有時無法作出正確的決策。

  六、回收期(PP)

  回收期,是指投資項目的未來現(xiàn)金凈流量(或現(xiàn)值)與原始投資額(或現(xiàn)值)相等時所經(jīng)歷的時間,即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。用回收期指標評價方案時,回收期越短越好。

  (一)靜態(tài)回收期

  靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值。直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時

  所經(jīng)歷的時問作為靜態(tài)回收期。

  (二)動態(tài)回收期

  動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn),以未來現(xiàn)金凈流遺的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間。

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