2017稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李佰康2017-06-16 11:00:53

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資本資產(chǎn)定價(jià)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的。即：必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式：R=Rf+β（Rm-Rf）

式中：

Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；

Rm表示市場組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替；

【例-單選題】甲公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場上所有股票的平均收益率為8%、則甲公司股票的必要收益率應(yīng)為（　?。?。

A.4%

B.12%

C.8%

D.10%

【答案】D

【解析】甲公司股票的必要收益率R=Rf+β×（Rm-Rf）=4%+1.5×（8%-4%）=10%。

【例-多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表述中，正確的有（　　）。

A.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，則市場上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高

B.如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場平均收益率

C.如果市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高，則市場上所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率均提高

D.市場上所有資產(chǎn)的β系數(shù)都應(yīng)當(dāng)是正數(shù)

E.如果市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高，則市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小

【答案】ABE

【解析】資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，所以選項(xiàng)A正確；必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×（市場平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+1×（市場平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）=市場平均收益率，所以選項(xiàng)B正確；β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)或者0，不一定是正數(shù)，如果β系數(shù)為0，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬變化，不影響該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率，選項(xiàng)C、D不正確。市場風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高，也就是市場整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越低，要求的補(bǔ)償就越低，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小，選項(xiàng)E正確。

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