2017《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》基礎(chǔ)考點(diǎn)：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李奎2017-08-03 16:28:43

　　當(dāng)前稅務(wù)師考試正處于基礎(chǔ)學(xué)習(xí)階段，為方便大家學(xué)習(xí)，小編特此為您整理了《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)：

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.資本成本比較法

　　2.每股收益無差別點(diǎn)分析法

　　3.公司價(jià)值比較法

　　【所屬章節(jié)】本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第四章第12講籌資與股利分配管理

　　【知識(shí)點(diǎn)】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

　　資本結(jié)構(gòu)決策的方法主要包括比較資本成本法、每股收益無差別點(diǎn)分析法和公司價(jià)值比較法。

　　1.資本成本比較法

　　基本原理：在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案。

　　2.每股收益無差別點(diǎn)分析法

　　(1)基本原理

　　能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

　　(2)評價(jià)指標(biāo)

　　每股收益無差別點(diǎn)。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

　　(3)計(jì)算公式

　　能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點(diǎn)：

　　式中：`E`B`I`T—息稅前利潤平衡點(diǎn)

　　I1、I2—兩種籌資方式下的債務(wù)利息

　　D1、D2—兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利

　　N1、N2—兩種籌資方式下普通股股數(shù);

　　`S—銷售額平衡點(diǎn)

　　V1、V2—兩種籌資方式下的變動(dòng)成本總額

　　F1、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額

　　【提示】存在優(yōu)先股的情形下，每股收益的計(jì)算

　　(4)決策原則

　　在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案。反之，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。

　　3.公司價(jià)值比較法

基本觀點(diǎn)	能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。
關(guān)鍵指標(biāo)	公司價(jià)值
計(jì)算公式	（1）公司價(jià)值（V）=權(quán)益資本價(jià)值（S）+債務(wù)資本價(jià)值（B）其中：權(quán)益資本價(jià)值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/Ks，Ks=Rs=Rf+β×（Rm-Rf）；假設(shè)公司債務(wù)資金的市場價(jià)值（B）=債務(wù)面值（2）Kw=Kb×（1-T）×（B/V）+Ks×（S/V）【說明】上述公式中，Kb為稅前債務(wù)資本成本，Kb×（1-T）為稅后債務(wù)資本成本與Ks（稅后權(quán)益資本成本）對應(yīng)。如果做題時(shí)給出的是稅后債務(wù)資本成本時(shí)，計(jì)算Kw時(shí)無需再乘以（1-T）。
決策原則	比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值和加權(quán)資本成本，公司價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。