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2017《財(cái)務(wù)與會計(jì)》基礎(chǔ)考點(diǎn):公司并購與收縮(一)

來源:東奧會計(jì)在線責(zé)編:龍彥2017-08-15 17:08:34

  2、非折現(xiàn)式價(jià)值評估模式

  非折現(xiàn)式價(jià)值評估模式包括市盈率法、賬面資產(chǎn)凈值法和清算價(jià)值法等,本書主要介紹市盈率法的應(yīng)用。

  1.市盈率法下的每股價(jià)值計(jì)算公式

  每股價(jià)值=預(yù)計(jì)每股收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

  【提示】

  總股權(quán)價(jià)值=預(yù)計(jì)凈收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

  2.參數(shù)的估計(jì)

  (1)預(yù)計(jì)未來每年收益

  可在目標(biāo)公司當(dāng)前盈利水平的基礎(chǔ)上,考慮并購后的整合效應(yīng)來確定。

  (2)標(biāo)準(zhǔn)市盈率的確定

 ?、僖砸患一蚨嗉揖哂邢嗨频陌l(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)特征的公司為參照。

 ?、诳紤]主并企業(yè)自身的市盈率。這主要因?yàn)椴①徴虾蟮哪繕?biāo)公司可能會得到與并購公司相同或相近的市場評價(jià)。

 ?、垡宰罱?0個(gè)或20個(gè)交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均。這主要為了克服參照企業(yè)價(jià)格波動的影響。

  (四)并購支付方式

  并購支付方式:是指并購活動中并購公司和目標(biāo)公司之間的交易形式。

現(xiàn)金支付方式

優(yōu)點(diǎn)

一種最簡捷、最迅速的方式,且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。

缺點(diǎn)

①會給并購公司造成巨大的現(xiàn)金壓力

②會引起并購公司的流動性問題,而如果尋求外部融資,又會受到公司融資能力限制。

③一些國家規(guī)定,如果目標(biāo)公司接受的現(xiàn)金價(jià)款,必須繳納所得稅

股票對價(jià)方式

優(yōu)點(diǎn)

可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出,從而并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力,減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

缺點(diǎn)

①可能會稀釋企業(yè)集團(tuán)原有的控制權(quán)結(jié)構(gòu)與每股收益水平。

②股票支付處理程序復(fù)雜,可能會延誤并購時(shí)機(jī),增大并購成本

杠桿收購方式(LBO)

管理層收購中多采用杠桿收購方式

杠桿并購需要目標(biāo)公司具備如下條件:

①有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量;

②公司的利潤與現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力;

③具有良好抵押價(jià)值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn);

④有一支富有經(jīng)驗(yàn)和穩(wěn)定的管理隊(duì)伍等

賣方融資方式

適用范圍

用于目標(biāo)公司獲利不佳,急于脫手的情況

優(yōu)點(diǎn)

①方式靈活:簽約時(shí),企業(yè)集團(tuán)還可以向目標(biāo)公司提出按照未來業(yè)績的一定比率確定并購的價(jià)格,并分期付款。即可以避免陷入并購陷阱,又可以減少并購當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。

②可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處

  (五)并購后的一體化整合

  企業(yè)并購后的整合工作包括財(cái)務(wù)整合、文化整合、人力資本整合、組織整合、經(jīng)營戰(zhàn)略整合等以系列整合。其中財(cái)務(wù)整合是核心的內(nèi)容與環(huán)節(jié)之一。

  財(cái)務(wù)整合的基本內(nèi)容包括:財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的整合、財(cái)務(wù)組織的整合、財(cái)務(wù)管理制度的整合、會計(jì)核算體系的整合、資產(chǎn)與債務(wù)的整合、業(yè)績考評體系的整合。

  考試的嚴(yán)謹(jǐn)性要求考生必須勤學(xué)苦練,小編為您奉上稅務(wù)師每日一練匯總,助您早日取得好成績。

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