2017《中級財務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：資本成本的計算
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【內(nèi)容導(dǎo)航】：
資本成本的計算
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于中級《財務(wù)管理》科目第四章籌資管理第三講籌資管理
【知識點(diǎn)】：資本成本的計算;
第三講 籌資管理
資本成本的計算
一、債務(wù)個別資本成本計算
1.一般模式：
2.貼現(xiàn)模式
逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個貼現(xiàn)率。
3.融資租賃資本成本的計算
融資租賃資本成本計算只能采用貼現(xiàn)模式。
【理解】站在出租人角度計算：
二、股權(quán)資本成本的計算
(1)優(yōu)先股資本成本
【提示】如果是浮動股息率優(yōu)先股，此類浮動股息率優(yōu)先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同。
(2)普通股資本成本
?、俟衫鲩L模型
?、谫Y本資產(chǎn)定價模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf)
(3)留存收益資本成本
計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。
三、平均資本成本的計算
權(quán)數(shù)的確定 | 賬面價值權(quán)數(shù) | 優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定 缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機(jī)會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu) |
市場價值權(quán)數(shù) | 優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平 缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策 | |
目標(biāo)價值權(quán)數(shù) | 優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金 缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值 |
【例題·計算題】ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：
(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%。
(2)公司債券面值為100元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為85元;如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4%;
(3)公司普通股面值為l元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計股利增長率維持7%;
(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款150萬元
長期債券650萬元
普通股400萬元
留存收益869.4萬元
(5)公司所得稅稅率為25%;
(6)公司普通股的β值為1.1;
(7)當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。
要求：
(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。
(2)分別使用貼現(xiàn)模式和一般模式計算債券的資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為債券資本成本。
(3)分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。
(4)如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))
【答案】
(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。
(2)貼現(xiàn)模式
100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0
設(shè)K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98
設(shè)K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86
(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)
K=8.85%
一般模式：
債券資本成本
=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%
平均資本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%
(3)普通股資本成本
股利增長模型=(D1/P0)+g
=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
資本資產(chǎn)定價模型：
股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)平均資本成本
=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4
=11.65%
希望大家能在備考過程中多多總結(jié)，多思考，多積累。積累多了就是經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)多了就是智慧!點(diǎn)擊東奧中級會計免費(fèi)試聽!站在巨人的肩膀，幫助您順利通過中級會計職稱考試。
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