2017《中級財務(wù)管理》高頻考點：杠桿效應(yīng)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)杠桿效應(yīng)
(二)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于中級《財務(wù)管理》科目第四章籌資管理第三講籌資管理
【知識點】：杠桿效應(yīng);最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策
第三講籌資管理
杠桿效應(yīng)
總結(jié)
計算公式：用于計算(不考慮優(yōu)先股時)
計算公式：用于計算(考慮優(yōu)先股時)
杠桿系數(shù)
【例題·計算題】某公司2016年的凈利潤為750萬元，所得稅稅率為25%。該公司全年固定性經(jīng)營成本總額為1500萬元，公司年初發(fā)行了一種5年期債券，數(shù)量為1萬張，每張面值為1000元，發(fā)行價格為1100元，債券年利息為當(dāng)年利息總額的10%，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，計算確定的2017年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2。
要求：根據(jù)上述資料計算如下指標(biāo)：
(1)2016年利潤總額;
(2)2016年利息總額;
(3)2016年息稅前利潤總額;
(4)2016年債券資本成本(采用一般模式，計算結(jié)果保留兩位小數(shù));
(5)2017年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。
(6)若2017年銷售收入增加10%,2017年每股收益增長率為多少?
【答案】
(1)利潤總額=750/(1-25%)=1000(萬元)
(2)EBIT/(EBIT-I)=DFL
EBIT/1000=2
EBIT=2000(萬元)
I=2000-1000=1000(萬元)
(3)息稅前利潤=EBIT=2000(萬元)
(4)債券利息=1000×10%=100(萬元)
票面利息率=100/1000=10%
債務(wù)資本成本=100×(1-25%)/[1100×(1-2%)]=6.9%
(5)經(jīng)營杠桿系數(shù)=(1500+2000)/2000=1.75。
(6)總桿桿系數(shù)=2×1.75=3.5
每股收益增長率=3.5×10%=35%
最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策
1.每股收益分析法
(1)基本觀點
該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。
(2)關(guān)鍵指標(biāo)--每股收益的無差別點
每股收益的無差別點的含義:
每股收益的無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。
理解含義
使得某籌資方案的每股收益=另一種籌資方案的每股收益
的那一點EBIT或Q水平
(3)決策原則
若預(yù)計的EBIT>無差別點的EBIT選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案
若預(yù)計的EBIT=無差別點的EBIT均可
若預(yù)計的EBIT<無差別點的EBIT選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案
(4)計算公式
【快速解答公式】
【提示】若要求計算每股收益無差別點的銷售水平
利用：EBIT=(P-V)Q-F
倒求Q即可。
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