2017注會《戰(zhàn)略》復習知識點：終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-08-30 11:06:35

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　　【復習知識點】兩大公司治理問題

　　(二)終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題

　　在如今的現(xiàn)實世界中，許多公司都存在著一個或幾個具有絕對影響力的大股東，對于那些數(shù)量上占絕大多數(shù)的中小股東而言，他們實際上只擁有名義上的控制權，這與其所承擔的實際風險并不對等。在這種股權結構下，委托—代理問題又主要集中體現(xiàn)為大股東與中小股東之間的利益沖突。尤其是當資本市場缺乏對小股東利益的保護機制時，對公司經(jīng)營活動具有控制力的大股東就更加表現(xiàn)為不容易受到約束，他們可以以犧牲眾多的中小股東利益為代價，通過追求自利目標而不是公司價值目標來實現(xiàn)自身福利最大化。因此，當公司有大股東存在時，公司的主要代理問題將不再是管理人員與股東之間的沖突，而是控股股東與中小股東之間的利益沖突問題。因此，此時公司治理的重點應該是如何防止大股東利用對企業(yè)的控制權對其他中小股東利益的侵占。除了法律、法規(guī)層次上明確對小股東保護條款外，還需要從公司治理的制度設計層次上增加對這類弱勢群體的保護，以防止“隧道挖掘”行為的出現(xiàn)。

　　由于現(xiàn)代公司的大股東既有股權優(yōu)勢，又取得了公司控制權，因而就更便于利用自身地位，通過“隧道挖掘”方式侵害中小股東的權益?！八淼劳诰颉庇性S多種表現(xiàn)形式，例如，可以通過資產(chǎn)購銷、產(chǎn)品購銷的關聯(lián)交易，以對控股大股東有利的形式轉移定價，債務擔保，對公司投資機會進行侵占。另外，還可以利用各種金融手段直接實現(xiàn)利益侵占，如采用通過擴股發(fā)行稀釋其他股東權益、凍結少數(shù)股權、操縱上市公司的會計報告、漸進的收購行為、以低于市場價格回購中小股東的股票，以及“高派現(xiàn)”等其他旨在侵害中小股東的各種財務交易行為。

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