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2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》基礎(chǔ)考點(diǎn)：期權(quán)定價(jià)理論

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王子琪2017-09-05 16:30:26

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　　2017中級(jí)經(jīng)濟(jì)師備考正在緊張而忙碌的進(jìn)行當(dāng)中，東奧小編為大家整理了中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)：期權(quán)定價(jià)理論

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 金融資產(chǎn)定價(jià)

　　【知識(shí)點(diǎn)】：期權(quán)定價(jià)理論

　　期權(quán)價(jià)值的決定因素主要有執(zhí)行價(jià)格、期叔期限、標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率等。期權(quán)定價(jià)問(wèn)題一直是理論界研究的焦點(diǎn)，但長(zhǎng)期以來(lái)一直未能出現(xiàn)令人滿意的定價(jià)模型。

　　直到1973年，兩位偉大的金融理論家——布萊克(Black)和斯科爾斯(Scholes)根據(jù)股價(jià)波動(dòng)符合幾何布朗運(yùn)動(dòng)的假定，成功地解決了期權(quán)定價(jià)一般公式，推導(dǎo)出了無(wú)現(xiàn)金股利的歐式看漲期權(quán)定價(jià)公式。

　　(1)布萊克—斯科爾斯模型的基本假定。布萊克—嘶科爾斯模型在推導(dǎo)前作了如下假定：

　　1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r為常數(shù);

　　2)沒(méi)有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì);

　　3)標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期時(shí)間之前不支付股息和紅利;

　　4)市場(chǎng)交易是連續(xù)的，不存在跳躍式或間斷式變化;

　　5)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù);

　　6)假定標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。

　　(2)根據(jù)布萊克—斯科爾斯模型：如果股票價(jià)格變化遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，那么歐式看漲期權(quán)的價(jià)格C為：

期權(quán)定價(jià)理論

　　其中，S為股票價(jià)格，X為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，T為期權(quán)期限，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，e為自然對(duì)數(shù)的底(2.718 28)，σ為股票價(jià)格波動(dòng)率，N(d1)和N(d2)為d1和d2標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積概率。

　　根據(jù)B—S模型，歐式期權(quán)的價(jià)值由五個(gè)因素決定：標(biāo)的資產(chǎn)的初始價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)期限、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率，而與投資者的預(yù)期收益率無(wú)關(guān)。

　　更多練習(xí)題可以查看中級(jí)經(jīng)濟(jì)師每日一練匯總

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