2018高級會計實務(wù)基礎(chǔ)知識：收益法基本步驟(1)

來源：東奧會計在線責(zé)編：彭帥2017-10-09 15:09:48

2018年高級會計師考試備考已經(jīng)開始，東奧小編每天為大家整理高級會計實務(wù)知識點，幫助大家能夠順利備考。

【內(nèi)容導(dǎo)航】：

分析歷史績效

確定預(yù)測期間

預(yù)測未來的現(xiàn)金流量

選擇合適的折現(xiàn)率

【所屬章節(jié)】：

本知識點屬于《高級會計實務(wù)》科目第八章企業(yè)并購第三節(jié)并購價值評估

【知識點】：收益法基本步驟

　收益法基本步驟

　　(1)分析歷史績效

　　對企業(yè)歷史績效進(jìn)行分析，其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過去的績效，這可以為判定和評價今后績效的預(yù)測提供一個視角，為預(yù)測未來的現(xiàn)金流量做準(zhǔn)備。歷史績效分析主要是對企業(yè)的歷史會計報表進(jìn)行分析，重點在于企業(yè)的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。

　　(2)確定預(yù)測期間

　　在預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量時，通常會人為確定一個預(yù)測期間，在預(yù)測期后現(xiàn)金流量就不再估計。期間的長短取決于企業(yè)的行業(yè)背景、管理部門的政策、并購的環(huán)境等，通常為5～10年。

　　(3)預(yù)測未來的現(xiàn)金流量(重點)

　　在企業(yè)價值評估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除庫存、廠房設(shè)備等資產(chǎn)所需的投入及繳納稅金后的部分，即自由現(xiàn)金流量。用公式可表示為：

　　自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資金增加額)

　　需要注意的是，利息費用盡管作為費用從收入中扣除，但它是屬于債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量。因此，只有在計算股權(quán)自由現(xiàn)金流時才扣除利息費用，而在計算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時則不能扣除。

　?、俣惡髢魻I業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤是指扣除所得稅后的營業(yè)利潤，也就是扣稅之后的息稅前利潤。

　　稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)

　　息稅前利潤=營業(yè)收入—營業(yè)成本×(1-折扣與折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費用-營業(yè)費用

　　這里的營業(yè)利潤是由持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益，不包括企業(yè)從非經(jīng)營性項目中取得的非經(jīng)常性收益。

　　主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本(減去折扣和折讓)、營業(yè)稅金及附加、管理費用、營業(yè)費用均可在利潤表中査到。

　?、谡叟f及攤銷。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，而是本期的費用，因此折舊可以看做現(xiàn)金的另一種來源。攤銷是指無形資產(chǎn)、待攤費用等的攤銷。與折舊一樣，它們不是當(dāng)期的現(xiàn)金支出，卻從當(dāng)期的收入中作為費用扣除，同樣也應(yīng)看作一種現(xiàn)金的來源。

　?、圪Y本支出。資本支出是指企業(yè)為維持正常經(jīng)營或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而在物業(yè)、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)方面的再投入。具體地講，包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費用(包括租入固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出等)及其他資產(chǎn)上的新增支出。

　?、軤I運資金增加額。營運資金等于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額，營運資金的變化反映了庫存、應(yīng)收/應(yīng)付項目的增減。因為庫存、應(yīng)收款項的增加而占用的資金不能作其他用途，所以營運資金的變化會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。

　　(4)選擇合適的折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率是指將未來預(yù)測期內(nèi)的預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時也稱資金成本率。通常，折現(xiàn)率可以通過加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均)。

　　其中：

為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本;

　　D為企業(yè)負(fù)債的市場價值;

　　E為企業(yè)權(quán)益的市場價值;

　　re為股權(quán)資本成本;

　　rd為債務(wù)資本成本。

　　【提示】計算資本成本率是稅后資本成本，因為利息支出可以在稅前扣除，所以稅后債務(wù)資本成本rd=r×(1-T)。其中：r為借款利率或者債券票面利率;T為企業(yè)所得稅稅率。

　　股權(quán)資本成本re有兩種計算方式：

　　方法一：資本資產(chǎn)定價模型，其計算公式為：

　　其中：re為股權(quán)資本成本;

　　rf為無風(fēng)險報酬率;

　　rm為市場投資組合的預(yù)期報酬率;

　　為市場風(fēng)險溢價;

　　為市場風(fēng)險系數(shù)。

　　無風(fēng)險報酬率通常使用5年期或10年期國債利率作為無風(fēng)險報酬率。市場風(fēng)險溢價是市場投資組合的預(yù)期報酬率與無風(fēng)險報酬率之間的差額。市場風(fēng)險系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)，它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險，而不是企業(yè)的特有風(fēng)險。

　　因為并購活動通常會引起企業(yè)負(fù)債率的變化，進(jìn)而影響系數(shù)β，所以需要對β系數(shù)做必要的修正?？衫霉R達(dá)方程對β系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，其計算公式如下：