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2018高級會計(jì)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)知識:收益法基本步驟(1)

來源:東奧會計(jì)在線責(zé)編:彭帥2017-10-09 15:09:48

2018年高級會計(jì)師考試備考已經(jīng)開始,東奧小編每天為大家整理高級會計(jì)實(shí)務(wù)知識點(diǎn),幫助大家能夠順利備考。

【內(nèi)容導(dǎo)航】:

分析歷史績效

確定預(yù)測期間

預(yù)測未來的現(xiàn)金流量

選擇合適的折現(xiàn)率

【所屬章節(jié)】:

本知識點(diǎn)屬于《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》科目第八章企業(yè)并購 第三節(jié)并購價值評估

【知識點(diǎn)】:收益法基本步驟

 收益法基本步驟

  (1)分析歷史績效

  對企業(yè)歷史績效進(jìn)行分析,其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過去的績效,這可以為判定和評價今后績效的預(yù)測提供一個視角,為預(yù)測未來的現(xiàn)金流量做準(zhǔn)備。歷史績效分析主要是對企業(yè)的歷史會計(jì)報表進(jìn)行分析,重點(diǎn)在于企業(yè)的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。

  (2)確定預(yù)測期間

  在預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量時,通常會人為確定一個預(yù)測期間,在預(yù)測期后現(xiàn)金流量就不再估計(jì)。期間的長短取決于企業(yè)的行業(yè)背景、管理部門的政策、并購的環(huán)境等,通常為5~10年。

  (3)預(yù)測未來的現(xiàn)金流量(重點(diǎn))

  在企業(yè)價值評估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除庫存、廠房設(shè)備等資產(chǎn)所需的投入及繳納稅金后的部分,即自由現(xiàn)金流量。用公式可表示為:

  自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運(yùn)資金增加額)

  需要注意的是,利息費(fèi)用盡管作為費(fèi)用從收入中扣除,但它是屬于債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量。因此,只有在計(jì)算股權(quán)自由現(xiàn)金流時才扣除利息費(fèi)用,而在計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時則不能扣除。

 ?、俣惡髢魻I業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤是指扣除所得稅后的營業(yè)利潤,也就是扣稅之后的息稅前利潤。

  稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)

  息稅前利潤=營業(yè)收入—營業(yè)成本×(1-折扣與折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-營業(yè)費(fèi)用

  這里的營業(yè)利潤是由持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益,不包括企業(yè)從非經(jīng)營性項(xiàng)目中取得的非經(jīng)常性收益。

  主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本(減去折扣和折讓)、營業(yè)稅金及附加、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用均可在利潤表中査到。

  ②折舊及攤銷。折舊不是本期的現(xiàn)金支出,而是本期的費(fèi)用,因此折舊可以看做現(xiàn)金的另一種來源。攤銷是指無形資產(chǎn)、待攤費(fèi)用等的攤銷。與折舊一樣,它們不是當(dāng)期的現(xiàn)金支出,卻從當(dāng)期的收入中作為費(fèi)用扣除,同樣也應(yīng)看作一種現(xiàn)金的來源。

 ?、圪Y本支出。資本支出是指企業(yè)為維持正常經(jīng)營或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而在物業(yè)、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)方面的再投入。具體地講,包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用(包括租入固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出等)及其他資產(chǎn)上的新增支出。

 ?、軤I運(yùn)資金增加額。營運(yùn)資金等于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額,營運(yùn)資金的變化反映了庫存、應(yīng)收/應(yīng)付項(xiàng)目的增減。因?yàn)閹齑?、?yīng)收款項(xiàng)的增加而占用的資金不能作其他用途,所以營運(yùn)資金的變化會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。

  (4)選擇合適的折現(xiàn)率

  折現(xiàn)率是指將未來預(yù)測期內(nèi)的預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率,有時也稱資金成本率。通常,折現(xiàn)率可以通過加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均)。

  其中:

為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本;

  D為企業(yè)負(fù)債的市場價值;

  E為企業(yè)權(quán)益的市場價值;

  re為股權(quán)資本成本;

  rd為債務(wù)資本成本。

  【提示】計(jì)算資本成本率是稅后資本成本,因?yàn)槔⒅С隹梢栽诙惽翱鄢?,所以稅后債?wù)資本成本rd=r×(1-T)。其中:r為借款利率或者債券票面利率;T為企業(yè)所得稅稅率。

  股權(quán)資本成本re有兩種計(jì)算方式:

  方法一:資本資產(chǎn)定價模型,其計(jì)算公式為:

  其中:re為股權(quán)資本成本;

  rf為無風(fēng)險報酬率;

  rm為市場投資組合的預(yù)期報酬率;

  為市場風(fēng)險溢價;

  為市場風(fēng)險系數(shù)。

  無風(fēng)險報酬率通常使用5年期或10年期國債利率作為無風(fēng)險報酬率。市場風(fēng)險溢價是市場投資組合的預(yù)期報酬率與無風(fēng)險報酬率之間的差額。市場風(fēng)險系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo),它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險,而不是企業(yè)的特有風(fēng)險。

  因?yàn)椴①徎顒油ǔ鹌髽I(yè)負(fù)債率的變化,進(jìn)而影響系數(shù)β,所以需要對β系數(shù)做必要的修正。可利用哈馬達(dá)方程對β系數(shù)進(jìn)行調(diào)整,其計(jì)算公式如下:

  其中:

  為負(fù)債經(jīng)營的β系數(shù);

  為無負(fù)債經(jīng)營的β系數(shù);T為企業(yè)所得稅率;D為企業(yè)負(fù)債的市場價值;E為企業(yè)權(quán)益的市場價值。

  方法二:股利折現(xiàn)模型,根據(jù)股利估價模型一般公式,假設(shè)股利零增長與股利固定增長兩種情況下計(jì)算權(quán)益資本成本。

  ①每年股利不變時

  ②股利以不變的增長速度g增長時

業(yè)精于勤疏于嬉,行成于思?xì)в陔S。多做高會案例分析題,預(yù)祝大家2017年高級會計(jì)職稱考試輕松過關(guān)!學(xué)習(xí)從現(xiàn)在開始,無論承受多大的困難和挫折,都要每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)。

  (本文是東奧會計(jì)在線原創(chuàng)文章,轉(zhuǎn)載請注明來自東奧會計(jì)在線)

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