2017《財務與會計》高頻考點：投資管理
(二)貼現(xiàn)法(考慮貨幣時間價值)
1.凈現(xiàn)值法
含義 | 凈現(xiàn)值（記作NPV），是指一個投資項目在項目計算期內，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數和。 |
計算方法 |
=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 式中：NCFt表示第t年的現(xiàn)金凈流量；n表示項目預計使用年限；r表示貼現(xiàn)率。 |
評價標準 | ①對于單一方案，凈現(xiàn)值大于等于0，項目具有財務可行性，凈現(xiàn)值小于0，項目則不可行； ②多個方案中，應選擇凈現(xiàn)值最大且大于等于0的方案。 |
優(yōu)點 | ①適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策； ②能靈活地考慮投資風險。凈現(xiàn)值法在所設定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率要求，所以能有效地考慮投資風險。 |
缺點 | ①所采用的貼現(xiàn)率不易確定； ②不適宜于對投資額差別較大的獨立投資方案的比較決策； ③凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。 |
2.年金凈流量
含義 | 項目期間內全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量。 |
計算方法 | 年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數 或：=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數 |
評價標準 | ①年金凈流量指標的結果大于等于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于等于零，方案的報酬率大于等于所要求的報酬率，方案可行； ②在兩個以上壽命期不同的互斥投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。 |
優(yōu)點 | 年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。 |
缺點 | 不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。 |
3.內含報酬率法
含義 | 內含報酬率又稱內部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。從計算角度看，內含報酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。 |
計算方法 |
=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和=0 求出公式中使等式成立時的r值，就是內含報酬率。 式中：NCFt表示第t年的現(xiàn)金凈流量；n表示項目預計使用年限。 |
評價標準 | ①對于單一方案，內含報酬率大于等于基準收益率時，投資項目具有財務可行性，內含報酬率小于基準收益率時，投資項目則不可行； ②多方案比較中，選擇內含報酬率最大且大于等于基準收益率的投資方案。 |
優(yōu)點 | ①內含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解； ②對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，反映各獨立投資方案的獲利水平。 |
缺點 | ①計算復雜，不易直接考慮投資風險大小； ②在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決策。 |
4.現(xiàn)值指數法
含義 | 現(xiàn)值指數法又稱獲利指數法，是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與投資現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比率。 |
計算方法 | 現(xiàn)值指數=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值 |
評價標準 | （1）對于單一方案，現(xiàn)值指數大于或等于1的方案是可取的，否則不可?。?/p> （2）多個投資方案中，現(xiàn)值指數大于等于1且最大的方案為最優(yōu)方案。 |
優(yōu)點 | 現(xiàn)值指數是一個相對數指標，反映了投資效率，所以用現(xiàn)值指數指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標不便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點，從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。 |
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