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2018中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：債券定價(jià)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：石美丹2017-12-21 15:38:52

北京

沖刺教輔

　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師備考不可能一蹴而就，而是需要一個(gè)過(guò)程，備考最好分階段進(jìn)行，現(xiàn)在正是預(yù)習(xí)階段，學(xué)習(xí)好知識(shí)點(diǎn)，打牢基礎(chǔ)，讓接下來(lái)的備考輕松一些。小奧為大家整理了中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》知識(shí)點(diǎn)，幫助提前預(yù)習(xí)。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　債券定價(jià)

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

　　【知識(shí)點(diǎn)】：債券定價(jià)

　　債券定價(jià)

　　有價(jià)證券交易價(jià)格主要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值即未來(lái)收益的現(xiàn)值確定。利率與證券的價(jià)格成反比關(guān)系，這一關(guān)系適用于所有的債券工具。利率上升，證券價(jià)格就會(huì)下降;利率下降，證券價(jià)格就會(huì)提高。

　　債券價(jià)格分債券發(fā)行價(jià)格和流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

　　債券的發(fā)行價(jià)格由票面金額決定，也可采用采取折價(jià)或溢價(jià)的方式進(jìn)行。

　　債券在二級(jí)市場(chǎng)上的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格依不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定，但有一個(gè)基本的“理論價(jià)格”決定公式，該公式由債券的票面金額、票面利率和實(shí)際持有期限三個(gè)因素決定。

　　1、到期一次還本付息債券定價(jià)

中級(jí)經(jīng)濟(jì)師

　　其中，P為債券交易價(jià)格，r為市場(chǎng)利率，n為償還期限，F(xiàn)為到期日本金與利息之和。

　　2、分期付息到期歸還本金債券定價(jià)

　　(1)定價(jià)公式

中級(jí)經(jīng)濟(jì)師

　　其中，F(xiàn)為債券面額，即n年到期所歸還的本金;Ct為第t時(shí)期債券收益或息票利息，r為市場(chǎng)利率或債券預(yù)期收益率;n為償還期限。

　　假如某債券面值100元，票面利率為4%，當(dāng)前市場(chǎng)利率為5%，每年付息一次，滿三年后還本付息，則其發(fā)價(jià)應(yīng)為：

　　第一年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)=3.81

　　第二年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)2=3.63

　　第三年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)3=3.46

　　第三年后收入100元的現(xiàn)值：100÷(1+5%)3=86.38

　　總現(xiàn)值：97.28元。

　　該債券發(fā)行時(shí)，其未來(lái)票面收益的現(xiàn)值為10.9元(3.81+ 3.63+3.46)，100元的償還價(jià)的現(xiàn)值為86.38元，因此該債券的發(fā)行價(jià)為97.28元。實(shí)際上，債券定價(jià)，就是根據(jù)市場(chǎng)利率以及債券未來(lái)的現(xiàn)金流，計(jì)算未來(lái)的現(xiàn)金流現(xiàn)值，并據(jù)此確定該債券當(dāng)時(shí)的理論交易價(jià)格。

　　這樣一來(lái)，投資者就可以計(jì)算出任何時(shí)點(diǎn)上，該債券的理論價(jià)格，并能計(jì)算出其持有期收益率和持有到期的到期收益率。

　　在債券發(fā)行以后的交易中，該債券的發(fā)行價(jià)格對(duì)該債券的交易價(jià)格沒(méi)有影響，該債券的交易時(shí)點(diǎn)、剩余到期時(shí)間以及預(yù)期市場(chǎng)利率和投資者期望達(dá)到的必要收益率等因素決定了債券的交易價(jià)格。(2017年變動(dòng))

　　(2)關(guān)于分期付息到期歸還本金債券定價(jià)的重要結(jié)論：

　　債券發(fā)行方式——折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行

　?、偃羰袌?chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)高于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格(購(gòu)買價(jià))低于債券面值，即債券為折價(jià)發(fā)行。

　?、谌羰袌?chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)低于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格(購(gòu)買價(jià))高于債券面值，即債券為溢價(jià)發(fā)行。

　　③若市場(chǎng)利率(或債券預(yù)期收益率)等于債券收益率(息票利率)時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格(購(gòu)買價(jià))等于債券面值，即債券為平價(jià)發(fā)行或等價(jià)發(fā)行。

　　(3)如果債券期限為永久性的，其價(jià)格確定與股票價(jià)格計(jì)算相同。

　　3、全價(jià)與凈價(jià)

　　債券報(bào)價(jià)時(shí)，由于票面收益的支付會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格跳躍式波動(dòng)。所以，為了避免債券價(jià)格跳躍式的波動(dòng)，一般債券報(bào)價(jià)的時(shí)候會(huì)扣除應(yīng)計(jì)利息。

　　扣除應(yīng)計(jì)利息的債券報(bào)價(jià)稱為凈價(jià)或者干凈價(jià)格(Clear Price)，包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格為全價(jià)或者骯臟價(jià)格(Dirty Price)。投資者實(shí)際收付的價(jià)格為全價(jià)。

　　凈價(jià)=全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息

　　在接下來(lái)的時(shí)間里，大家一定要珍惜時(shí)間，認(rèn)真對(duì)待每一個(gè)中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)，小編會(huì)陪著大家一起準(zhǔn)備、復(fù)習(xí)、沖刺，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師備考之路并不孤單。

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